Le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré le 4 août que l'agence dispose de propositions de règles crypto prêtes et prévoit de les finaliser avant la fin de l'administration actuelle, même si le Congrès n'adopte jamais le CLARITY Act. La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a fait le même constat séparément, affirmant que la commission peut continuer à produire une réglementation crypto significative malgré l'inaction du Congrès. Le Sénat ayant laissé le CLARITY intact avant sa pause d'août et le chef de la majorité John Thune ayant déposé une motion de cloture pour un vote procédural autour du 15 septembre, les agences font ouvertement la course contre la montre.
Pourquoi c'est important
C'est la hiérarchie de la durabilité réglementaire qui donne du sens à cette course. Le président de la SEC, Paul Atkins, a dévoilé le cadre Regulation Crypto Assets en mars et qualifié la réglementation des agences d'avance sur la législation, et non de substitut à celle-ci. La déclaration du personnel d'avril sur l'interface crypto de la SEC se trouve au bas de la pyramide, automatiquement considérée comme retirée dans cinq ans en l'absence d'action de la commission. L'interprétation conjointe de mars, selon laquelle la plupart des crypto-actifs ne sont pas des titres, se situe un niveau au-dessus, plus durable qu'une note de service, mais la décision Loper Bright a mis fin à la déférence judiciaire envers les lectures qu font les agences des statuts ambigus, laissant la SEC et la CFTC défendre leur taxonomie devant les tribunaux.
Impact sur le marché
Le Bitcoin se négocie au milieu des 60 000 dollars avec le traitement de matière première le plus solide et la base de produits dérivés réglementés la plus profonde parmi tous les crypto-actifs, ancrée par l'approbation par la CFTC du premier contrat à terme perpétuel sur Bitcoin aux États-Unis en mai. Une règle formelle finalisée, du type de celle que Selig élabore sur les transactions crypto de détail avec effet de levier ou que la SEC pourrait proposer lors de sa réunion du 14 août sur un régime d'offre dédié, oblige la prochaine administration à passer par une procédure complète de notification et de commentaires pour l'annuler. Les tribunaux examinent ces révocations selon le standard arbitraire et capricieux. Scénario haussier : le vote de cloture du 15 septembre obtient 60 voix et le CLARITY inscrit dans la loi l'autorité de la CFTC sur le marché au comptant. Scénario baissier : le vote échoue et les altcoins, le staking et la DeFi conservent une décote de risque juridique que seul le Congrès peut supprimer.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le CLARITY Act et que ferait-il concrètement ?
Le CLARITY Act répartirait par la loi l'autorité réglementaire sur les cryptos entre la SEC et la CFTC. Sans lui, les agences gouvernent par des interprétations et des règles qu'une future administration peut annuler plus facilement qu'une loi.
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Pourquoi le vote de cloture du 15 septembre est-il le moment à surveiller ?
C'est le premier test procédural pour le CLARITY après la pause d'août et il faut 60 voix pour qu'il avance. Un échec repousserait le projet au-delà de la fenêtre des midterms et laisserait la SEC et la CFTC gouverner uniquement par l'action des agences.
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Quelle est la durabilité des règles crypto de la SEC et de la CFTC sans le Congrès ?
Les déclarations du personnel peuvent être retirées à tout moment, les interprétations peuvent être révisées et font désormais face à moins de déférence judiciaire après Loper Bright, et les règles formelles nécessitent une procédure de notification et de commentaires pour être annulées. La loi est le seul niveau…
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Pourquoi le Bitcoin est-il moins exposé que les autres cryptos dans ce cadre ?
Le Bitcoin bénéficie déjà du traitement de matière première le plus solide et de la base de produits dérivés réglementés la plus profonde parmi tous les crypto-actifs. Les altcoins, les services de staking et les plateformes DeFi supportent une décote de risque juridique que seul le Congrès peut supprimer.
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Que va examiner la SEC lors de sa réunion du 14 août ?
La SEC doit examiner l'opportunité de proposer un régime d'offre dédié pour certains contrats d'investissement crypto, une étape qui créerait une couche de règles plus durable que la déclaration du personnel d'avril.
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