Coinbase face à l’alerte Robinhood et à ses revenus crypto en baisse

Coinbase aborde un rendez-vous crucial avec ses résultats, les analystes s’attendant à une reprise de l’activité de trading par rapport au deuxième trimestre, mais restant divisés sur les revenus que ce rebond pourrait générer. Cette incertitude fait suite à une baisse de 55 % sur un an des revenus de Robinhood issus des transactions crypto, un signal d’alerte pour les courtiers et les plateformes d’échange exposés à la demande de trading et à la pression sur les frais.

Pourquoi c’est important

Les prévisions des analystes situent le volume trimestriel de trading de Coinbase entre 141 et 173 milliards de dollars, et les revenus des transactions entre 578 et 694 millions de dollars. Les estimations du chiffre d’affaires total vont d’environ 1,2 à 1,4 milliard de dollars. Cet écart reflète une question centrale pour Coinbase : le regain d’activité peut-il durer et se traduire en frais, alors que le rebond des volumes au comptant observé en septembre semblait déjà s’essouffler début octobre ?

Matthew Sigel, responsable des actifs numériques chez VanEck, a déclaré que les résultats de Robinhood témoignaient d’un faible pouvoir de fixation des prix chez les courtiers et les plateformes d’échange, y compris dans la crypto. Cela pourrait peser sur Coinbase, où les clients particuliers ont historiquement généré davantage de revenus par dollar échangé que les clients institutionnels.

Impact sur le marché

Les revenus de Coinbase liés aux stablecoins et son développement au-delà du trading au comptant pourraient amortir le choc, mais ne le font pas disparaître. La baisse des taux d’intérêt pourrait réduire les revenus tirés des réserves qui garantissent USDC, tandis que la concurrence pourrait rogner la part de marché de Coinbase. L’acquisition de Deribit a renforcé sa présence dans les options crypto, mais l’activité récente sur les produits dérivés a été contrastée : le volume des contrats à terme de Coinbase International a baissé de 12 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le volume combiné des options et contrats à terme de Deribit a progressé de 2 %.

Les perspectives à long terme restent débattues. JPMorgan voit un potentiel dans la tokenisation, les paiements et Base, tandis que Barclays doute que les nouvelles activités puissent compenser la dépendance aux transactions des particuliers et aux revenus liés à USDC. Le débat autour des résultats porte donc à la fois sur le rythme de la reprise du trading et sur la capacité de Coinbase à diversifier ses revenus alors que les frais sont sous pression.