Contrats perpétuels sur actions : la CFTC donne son feu vert

Le 3 novembre, la CFTC a déclaré que les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles pourraient commencer à être négociés sur des plateformes réglementées éligibles, intégrant ainsi ces produits à un cadre de supervision conjoint des marchés des valeurs mobilières et des contrats à terme. Ces contrats suivent le cours des actions sans date d’expiration fixe, mais une suspension de cotation sur le marché de l’action sous-jacente peut interrompre les échanges et empêcher toute sortie de position.

Pourquoi c’est important

Le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que ces contrats étaient réputés approuvés au titre du règlement 40.3. Les plateformes éligibles doivent être des marchés de contrats désignés et également enregistrées auprès de la SEC, sur notification, en tant que bourses de valeurs mobilières. L’autorisation réglementaire ouvre une voie vers le marché, mais ne signifie pas que toutes les plateformes ont lancé un produit ou arrêté les conditions définitives pour les clients.

Kalshi indique proposer des contrats perpétuels sur actions individuelles, mais précise qu’ils ne sont pas négociés 24 h/24 et 7 j/7 et qu’il est impossible d’ouvrir ou de clôturer une position pendant les fermetures programmées des marchés. La SIFMA a demandé un examen approfondi des propositions de Bitnomial, Coinbase, Kalshi et Nadex, invoquant notamment des risques de manipulation, une faible liquidité et des interrogations sur la classification des produits.

Incidence sur le marché

En règle générale, les règles applicables aux contrats à terme sur valeurs mobilières imposent la suspension d’un contrat portant sur un titre unique lorsque celui-ci fait l’objet d’une suspension réglementaire, sous réserve des exemptions applicables. Le dossier déposé par Coinbase décrit des mesures prévues en cas de suspension et de perturbation du financement, mais elles concernent uniquement le produit proposé par la plateforme. Le dossier de son produit affichait la mention « Approval Pending » le 4 novembre, et les documents publics cités ne permettent pas d’établir que Coinbase l’a lancé auprès de ses clients.

Un prix de repli ou une pause du financement ne clôture pas une position et ne garantit pas une transaction au prix de référence. Si les cours évoluent défavorablement pendant une suspension, le solde d’un compte peut passer sous la marge de maintenance et entraîner une liquidation. Il peut être possible de couvrir la position avec un autre instrument si le marché correspondant reste ouvert et accessible, mais la position initiale peut alors rester exposée.