Cointelegraph Research, en collaboration avec la plateforme de prêt 8lends, défend l'idée que le crédit privé RWA est le produit de deux évolutions qui se chevauchent: l'effondrement de la prime de rendement onchain et une sécheresse du financement des PME européennes qui dure depuis plusieurs années.
Après sept hausses de taux de la Fed en 2022, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont dépassé pour la première fois les rendements DeFi à faible risque. Fin 2022, les Treasuries rapportaient environ 3,9% contre quelque 2,4% pour la DeFi à faible risque. L'incitation à maintenir le capital onchain a en pratique disparu, laissant les capitaux en quête de rendement chercher un nouveau terrain d'accueil.
Parallèlement, le déficit structurel de crédit s'est creusé. Les nouveaux crédits aux PME européennes ont reculé de 12% en 2023. Le déficit annuel de financement a atteint 39 Mrd €, tandis que les besoins non satisfaits entre 2017 et 2023 dépassaient 211 Mrd €. En 2024, 7,6% des PME étaient financièrement contraintes. Le crédit privé RWA, selon le rapport, constitue le pont entre les capitaux qui cherchent du rendement et les emprunteurs qui ont besoin de financement.
Pourquoi c'est important
L'article recadre le crédit privé RWA non pas comme un produit natif de la crypto, mais comme la destination rationnelle des capitaux déplacés de la DeFi une fois les taux sans risque normalisés. Si ce diagnostic est correct, l'exposition tokenisée au crédit aux PME est structurellement liée aux cycles de taux de la finance traditionnelle, et non à la dynamique de rendement propre à l'onchain.
Impact sur le marché
Le rapport présente le crédit privé RWA comme un bénéficiaire structurel d'un régime de taux plus élevés pour plus longtemps: lorsque les rendements sans risque se compriment par rapport aux primes de risque onchain, les capitaux retournent vers la DeFi; lorsqu'ils s'inversent, les capitaux se tournent vers l'offchain pour des emprunteurs prêts à payer un spread.
Questions fréquemment posées
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Quelle est l'affirmation centrale du rapport Cointelegraph Research x 8lends?
Le rapport soutient que le crédit privé RWA est né à l'intersection de deux évolutions: une prime de rendement onchain qui s'est évaporée après que les rendements Treasury de 2022 ont dépassé ceux de la DeFi à faible risque, et un déficit de financement des PME européennes cumulé sur plusieurs années, dépassant 211…
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Pourquoi les rendements DeFi à faible risque ont-ils perdu leur avantage sur les Treasuries?
Sept hausses de taux de la Fed en 2022 ont poussé les rendements des bons du Trésor à 10 ans au-delà des rendements DeFi à faible risque pour la première fois. Fin 2022, les Treasuries rapportaient environ 3,9% contre quelque 2,4% pour la DeFi à faible risque, supprimant l'incitation structurelle à maintenir le…
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Quelle est l'ampleur du déficit de financement des PME européennes cité dans le rapport?
Les nouveaux crédits aux PME européennes ont reculé de 12% en 2023. Le déficit annuel de financement a atteint 39 Mrd €, les besoins non satisfaits entre 2017 et 2023 ont dépassé 211 Mrd €, et 7,6% des PME étaient financièrement contraintes en 2024.
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Comment le rapport situe-t-il le crédit privé RWA par rapport aux rendements DeFi?
Il positionne le prêt tokenisé aux PME comme la destination rationnelle des capitaux déplacés de la DeFi une fois les taux sans risque normalisés. La demande de crédit privé RWA est traitée comme structurellement liée aux cycles de taux de la finance traditionnelle, et non à la dynamique de rendement propre à…
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Que signifie un régime de taux plus élevés pour plus longtemps pour le crédit privé RWA?
Lorsque les rendements Treasury se compriment par rapport aux primes de risque onchain, les capitaux retournent dans la DeFi. Lorsqu'ils s'inversent, comme en 2022, les capitaux se tournent vers l'offchain vers des emprunteurs comme les PME prêts à payer un spread, ce que le rapport interprète comme la configuration…
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