Le pipeline des IPO crypto s'enlise. Sean Farrell, responsable de la stratégie sur les actifs numériques chez Fundstrat, a déclaré sur l'émission Public Keys de CoinDesk que les volumes de交易 crypto sont en baisse d'environ 75 % depuis le début de l'année, ce qui pèse sur les valorisations des sociétés crypto cotées et force les entreprises ayant aligné des banques d'investissement de Wall Street à suspendre leurs introductions en Bourse. Ledger aurait mandaté Goldman Sachs, Jefferies et Barclays pour une introduction prévue à 4 milliards de dollars sur le NYSE avant de mettre ce projet en sommeil ; ConsenSys, le développeur de MetaMask, repousse également les siens. Farrell a noté que de nombreux processus d'IPO crypto sont déjà « 70 % à 80 % aboutis », laissant les entreprises bien positionnées pour agir vite dès la reprise des marchés.
Pourquoi c'est important
Cette pause n'est pas un gel sectoriel de l'appétit pour le risque — c'est une rotation. Les valeurs tech liées à l'IA continuent de susciter une forte demande, et Farrell a qualifié le marché actuel des IPO de « grand ouvert » pour les entreprises liées à l'intelligence artificielle. Le moteur, ce sont les dépenses d'investissement (capex) des hyperscalers dans l'infrastructure IA, qui continuent d'attirer les capitaux même si les publications sur l'inflation et la résilience du marché du travail repoussent les anticipations de baisse des taux de la Fed. Les sociétés crypto restent plus exposées à la baisse des prix des tokens et à la faiblesse de l'activité de交易 des particuliers — précisément le décor dont les banques d'investissement ont besoin pour stabiliser le prix d'une introduction en Bourse.
Impact sur le marché
Un coin du marché crypto surperforme précisément parce qu'il monétise la demande en IA. Farrell a expliqué que de nombreux mineurs de Bitcoin contrôlent des infrastructures énergétiques et des contrats d'achat d'électricité (« power purchase agreements ») qui peuvent être reconvertis pour alimenter la capacité de centres de données IA, et les investisseurs valorisent de plus en plus ces mineurs comme de véritables « REIT numériques ». Il a qualifié les noms d'infrastructure crypto liés à l'IA de « refuge idéal » pendant les phases de faiblesse généralisée du crypto — un changement de régime significatif pour un secteur qui se négociait historiquement comme un proxy high-beta des prix des tokens.
L'autre valeur atypique est Hyperliquid, que Farrell a citée comme l'un des rares écosystèmes crypto à surperformer en 2026. Il a estimé le chiffre d'affaires sur les douze derniers mois (TTM) à environ 850 millions de dollars et a indiqué que le récent partenariat avec Coinbase autour de l'USDC pourrait apporter 150 millions de dollars supplémentaires de revenu annualisé non cyclique.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi les sociétés crypto suspendent-elles leurs projets d'IPO ?
Sean Farrell, chez Fundstrat, a déclaré à CoinDesk que les volumes de交易 crypto sont en baisse d'environ 75 % YTD, ce qui pèse sur les valorisations et rend les introductions en Bourse peu attractives. Les entreprises veulent maximiser les valorisations pour leurs investisseurs actuels et attendent la reprise des…
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Quelles sociétés crypto ont reporté leur IPO ?
Le fabricant de hardware wallets Ledger et le développeur de MetaMask ConsenSys font partie des entreprises ayant suspendu leurs projets d'IPO. Ledger aurait aligné Goldman Sachs, Jefferies et Barclays pour une introduction prévue à 4 milliards de dollars sur le NYSE.
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Pourquoi les mineurs de Bitcoin pivotent-ils vers l'infrastructure IA ?
De nombreux mineurs contrôlent des infrastructures énergétiques et des contrats d'achat d'électricité qui peuvent être reconvertis pour répondre à la demande des centres de données IA. Louer puissance et capacité à des sociétés IA génère des rendements supérieurs à la seule activité de minage de Bitcoin.
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Qu'est-ce qui fait surperformer Hyperliquid pendant le ralentissement des IPO crypto ?
Fundstrat estime qu'Hyperliquid a généré environ 850 millions de dollars de revenu TTM, et son partenariat avec Coinbase sur l'USDC pourrait ajouter quelque 150 millions de dollars de revenu annualisé non cyclique. L'intérêt croissant pour ses marchés de交易 pré-IPO constitue un autre moteur potentiel.
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Quel risque réglementaire pèse sur Hyperliquid ?
Le CME Group et l'Intercontinental Exchange auraient poussé les régulateurs à examiner de plus près les offres d'Hyperliquid. Farrell a indiqué que les régulateurs pourraient cibler les produits liés au trading d'actions ou de matières premières US, tout en estimant que cette surveillance signale aussi que les Bourses…
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