Les Européens représentent 38 % des transactions mondiales de stablecoins, mais les tokens libellés en euros ne représentent que 0,3 % de l'offre totale de stablecoins — un écart qui a dominé la réunion des ministres des Finances de l'UE la semaine dernière à Nicosie, Chypre. Un document du think tank Bruegel avait proposé d'assouplir les exigences strictes de liquidité de MiCA et d'accorder aux émetteurs de stablecoins en euros un accès au financement de soutien de la BCE, un type de soutien que les banques commerciales reçoivent déjà. Les banquiers centraux présents à la réunion ont rejeté ces deux propositions sans appel.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a averti qu'une émission plus large de stablecoins en euros pourrait entraîner des sorties de dépôts des banques de la zone euro, réduire la capacité de prêt et affaiblir la transmission des taux d'intérêt — des risques que la BCE a modélisés en novembre 2025 dans un scénario de stablecoin de 2 trillions de dollars, concluant que les tokens adossés au dollar à cette échelle deviennent un canal direct pour le stress financier américain vers les prêteurs européens.
L'avantage structurel du dollar est déjà codifié dans la loi : la loi américaine GENIUS, adoptée en juillet 2025, exige que les stablecoins de paiement soient adossés 1:1 à des actifs libellés en dollars, conçue explicitement pour étendre la domination du dollar dans la couche des paiements numériques. Environ 98 % des stablecoins en circulation sont libellés en dollars. La réponse préférée de la BCE — un euro numérique d'ici 2029 — donne des années supplémentaires à l'infrastructure du dollar pour approfondir les effets de réseau mondiaux avant qu'une alternative européenne crédible n'arrive.
Le capital privé n'attend pas : le consortium Qivalis, soutenu par 37 banques dont BNP Paribas, ING, UniCredit et Intesa Sanpaolo, poursuit l'autorisation MiCA pour lancer un stablecoin en euros dans la seconde moitié de cette année.
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