La réunion du FOMC de la Réserve fédérale du 29 juillet n’intègre qu’une probabilité implicite de 29,4 % d’une hausse des taux, selon l’outil CME FedWatch, mais la lecture la plus importante vient du rendement du Trésor à deux ans, déjà passé au-dessus du taux actuel des Fed funds. Le marché anticipe un taux des Fed funds proche de 4,25 % d’ici décembre, le niveau autour duquel le rendement à 2 ans évolue déjà, signalant que le comité n’est plus en territoire restrictif. Les inscriptions initiales au chômage viennent de ressortir à 187 000, un plus bas depuis des décennies, tandis que le taux de chômage baisse tendanciellement depuis novembre 2025, ce qui laisse peu de raisons évidentes à la Fed de réduire encore ses taux. L’inflation s’est éloignée de son pic de 4,1 %, mais l’énergie et les conditions du marché du travail laissent la porte ouverte à une réponse de resserrement.
Pourquoi c’est important
La tendance des rendements à deux ans à devancer les décisions sur le taux des Fed funds est l’un des signaux de politique monétaire les plus lisibles du graphique. Avec le 2 ans désormais au-dessus du taux directeur, le marché obligataire dit en pratique à la Fed de relever ses taux. La Fed, qui a réduit ses taux à trois reprises en 2024 comme en 2025, a historiquement lancé ses cycles de baisse en septembre plutôt qu’en juillet, ce qui rend une hausse estivale rare au regard de l’histoire. Plusieurs banques ont évoqué un scénario de hausse en juillet, mais les prix FedWatch et la lecture de la chaîne penchent tous deux pour un statu quo demain, avec un mouvement plutôt en septembre.
Impact sur le marché
La séquence attendue est un maintien de la Fed demain, une poussée menée par les bond vigilantes faisant revenir le rendement à 10 ans vers 5 % et le 30 ans au-delà de 5,2 %, une correction boursière de 10-20 % dans la fenêtre août-septembre, puis une ou deux hausses de la Fed plus tard dans l’année. Historiquement, Bitcoin touche un point bas au T4 des années de mi-mandat, et un contexte monétaire plus strict va dans le sens de ce calendrier. La dominance de Bitcoin a résisté, mais seulement de façon significative une fois les stablecoins exclus ; la dominance des stablecoins a à peu près doublé depuis octobre 2025, de 6 % à plus de 13 %, masquant la fuite vers la sécurité en arrière-plan.
Questions fréquemment posées
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La Fed relève-t-elle ses taux lors de la réunion du FOMC du 29 juillet ?
Les prix FedWatch placent la probabilité à 29,4 %, et la chaîne anticipe un statu quo. Le schéma historique de cycles de baisse commencés en septembre en 2024 et 2025 rend une hausse estivale inhabituelle.
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Que signale le rendement du Trésor à 2 ans au sujet de la Fed ?
Le rendement à 2 ans est déjà passé au-dessus du taux actuel des Fed funds et évolue près de 4,1-4,2 %. Les contrats à terme sur Fed funds valorisent un taux directeur d’environ 4,25 % d’ici décembre, suggérant que le marché obligataire veut une hausse depuis les niveaux actuels.
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Quel est l’effet de demandes d’allocations chômage très faibles sur la décision de taux de la Fed ?
Les inscriptions initiales sont ressorties à 187 000, un plus bas depuis des décennies, et le taux de chômage baisse tendanciellement depuis novembre 2025. Un marché du travail tendu donne à la Fed moins de raisons de réduire ses taux et davantage de motifs d’adopter un biais restrictif.
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Quelle trajectoire est attendue pour les rendements du Trésor à 10 ans et 30 ans ?
Si la Fed maintient ses taux, la chaîne s’attend à ce que les bond vigilantes poussent le rendement à 10 ans vers 5 % et le rendement à 30 ans au-delà de son plafond de 5,2 %, en place depuis 2023.
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Quand Bitcoin touche-t-il historiquement un point bas dans un cycle d’année de mi-mandat ?
Historiquement, Bitcoin a touché un point bas dans la seconde moitié des années de mi-mandat, généralement au T4. La correction actions attendue de 10-20 % à partir d’août-septembre précéderait ce point bas de Bitcoin, conformément aux cycles précédents.
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