Jake Chervinsky, PDG du Hyperliquid Policy Center, affirme que tous les exchanges, de Coinbase à CME Group et ICE, auront besoin d’infrastructures de blockchain publique pour rester compétitifs d’ici dix ans. Il présente Hyperliquid comme une infrastructure destinée à soutenir les exchanges, et non comme un concurrent direct, et estime que le protocole pourrait aider les acteurs établis à améliorer leurs produits.
Pourquoi c’est important
Chervinsky compare Hyperliquid à Bitcoin, Ethereum et Solana. Selon lui, une blockchain publique est une technologie que les exchanges peuvent utiliser, et non un exchange qui doit lui-même s’enregistrer comme tel. Il voit dans un registre public partagé et la décentralisation des moyens d’améliorer la résilience, la sécurité et la transparence, tandis que des systèmes plus rapides et moins coûteux pourraient moderniser les marchés existants.
La question réglementaire reste centrale. Les exchanges enregistrés aux États-Unis peuvent proposer des contrats à terme perpétuels sur crypto, mais les régulateurs n’ont pas approuvé l’infrastructure onchain sous-jacente. Chervinsky s’attend à ce que les marchés onchain arrivent aux États-Unis prochainement, tout en reconnaissant que les régulateurs avancent avec prudence et méthode.
Impact sur le marché
Le secteur teste déjà ce modèle. En septembre, Payward a indiqué vouloir déployer sur Hyperliquid des marchés perpétuels à accès restreint pour les clients américains, Bitnomial devant créer et compenser les contrats, tandis que NinjaTrader Clearing prendrait en charge les comptes. Chervinsky a également évoqué une possible extension aux contrats perpétuels liés au pétrole, aux métaux et aux produits agricoles.
CME conteste l’approbation par la CFTC des contrats à terme perpétuels en tant que contrats à terme, estimant qu’ils devraient être classés comme des swaps. Chervinsky a qualifié cette action en justice de tactique dilatoire et affirmé que les contrats à terme à échéance fixe et les perpétuels sont des marchés distincts. L’ampleur de cette évolution dépendra de l’approbation de l’infrastructure sous-jacente par les régulateurs et de son intégration par les grands exchanges.
Questions fréquemment posées
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Quel rôle Chervinsky attribue-t-il à Hyperliquid auprès des exchanges établis ?
Il présente Hyperliquid comme une infrastructure au service des exchanges, qu’ils pourraient utiliser pour améliorer leurs produits, et non comme un concurrent direct.
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Quel est le principal obstacle réglementaire aux marchés onchain aux États-Unis ?
Les exchanges enregistrés peuvent proposer des contrats perpétuels sur crypto, mais les régulateurs n’ont pas approuvé l’infrastructure onchain sous-jacente.
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Comment Payward compte-t-il proposer des marchés perpétuels aux clients américains ?
Payward prévoit de déployer des marchés perpétuels à accès restreint sur Hyperliquid. Bitnomial créerait et compenserait les contrats, et NinjaTrader Clearing prendrait en charge les comptes.
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Quels autres marchés Chervinsky envisage-t-il pour les perpétuels onchain ?
Il a cité le pétrole, les métaux et les produits agricoles parmi les actifs sous-jacents possibles de contrats perpétuels.
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Pourquoi CME conteste-t-il le traitement des contrats à terme perpétuels par la CFTC ?
CME estime que ces contrats devraient être classés comme des swaps plutôt que comme des contrats à terme. Chervinsky affirme que les perpétuels constituent un marché distinct de celui des contrats à échéance fixe.
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