Coinbase rejoint le consortium OUSD comme membre fondateur

Coinbase a rejoint comme membre fondateur Open USD (OUSD), un stablecoin prévu, soutenu par plus de 140 entreprises des secteurs financier, technologique et cryptomonnaie, dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock et Google. Le consortium promet une émission et un rachat gratuits pour les entreprises, ainsi qu'un modèle de revenu sur les réserves qui réinjecte l'essentiel du rendement vers les plateformes qui portent l'adoption, un défi direct à l'économie pilotée par les émetteurs qui a défini le secteur des stablecoins de 320 milliards de dollars.

Pour Circle, le nom le plus lourd de conséquences sur la liste est son propre principal partenaire de distribution. Coinbase a indiqué dans son rapport du premier trimestre que plus de 25 % de l'USDC en circulation, soit environ 19 milliards de dollars en moyenne, étaient détenus dans ses produits, tandis que Base traitait 62 % du volume mondial des transactions en stablecoins on-chain au cours du trimestre. Circle a versé 908 millions de dollars à Coinbase en 2024 dans le cadre de leur accord de partage des revenus, et le revenu lié aux stablecoins a représenté environ 1,35 milliard de dollars pour Coinbase en 2025, soit près de 19 % de son chiffre d'affaires annuel. Le contrat de distribution actuel suit un cycle de trois ans et expire en août 2026.

Pourquoi c'est important

L'économie de l'émission de stablecoins a longtemps récompensé celui qui détient les réserves, et non celui qui détient le client. Des émetteurs comme Circle et Tether reçoivent des dépôts en dollars, les placent dans des bons du Trésor à court terme et conservent le rendement. OUSD inverse cette répartition : l'essentiel du revenu des réserves revient aux portefeuilles, aux plateformes d'échange, aux réseaux de cartes et aux gestionnaires d'actifs qui amènent réellement les utilisateurs vers le jeton. Alors que les stablecoins passent de rails de trading spéculatif à une infrastructure de règlement mondiale, les entreprises qui contrôlent la distribution exigent un rééquilibrage de la pile de revenus.

La réponse de Circle a été une défense publique ferme de son effet de réseau. Le PDG Jeremy Allaire, citant les données d'Artemis, a indiqué que l'USDC avait traité près de 30 000 milliards de dollars de volume de transactions on-chain au premier trimestre 2026, représentant 80 % de toutes les transactions en stablecoins libellés en dollars sur les principales blockchains. Il a soutenu que l'USDC figure parmi les trois principaux actifs numériques les plus liquides au monde, le niveau suivant de stablecoins en dollars étant environ dix fois plus petit et concentré sur les carnets d'une seule plateforme. Allaire a averti que les grandes coalitions d'entreprises se coordonnent lentement, désalignent les incitations et produisent rarement des innovations durables, en pointant comme preuve une ancienne tentative de consortium avortée par Circle elle-même.

Impact sur le marché

Le marché a interprété l'annonce comme un coup direct porté au fossé commercial de Circle. L'action Circle a chuté de 16 % le jour de la présentation du consortium OUSD, et les analystes de Tiger Research ont qualifié le rôle fondateur de Coinbase de levier commercial à l'approche du renouvellement du contrat d'août 2026.