BlackRock a réduit en juillet le seuil de conversion de Bitcoin détenu directement en parts de son iShares Bitcoin Trust (IBIT), le faisant passer de 25 M$ à 1 M$, soit une baisse de 96 % qui rend la voie institutionnelle en nature accessible aux family offices et aux clients fortunés qui ne pouvaient jusqu'ici engager suffisamment de pièces pour justifier la démarche. Bitwise a appliqué une coupe encore plus nette, faisant passer le plancher de son fonds BITB de 100 M$, via une étape intermédiaire à 50 M$, à 3 M$, soit une baisse de 97 %. BlackRock a indiqué à Bloomberg que son programme en nature a déjà traité plus de 5 Md$, et Morgan Stanley et Galaxy ont séparément ramené un seuil de prêt connexe de 25 M$ à 5 M$, précisant que l'intégration peut être raccourcie jusqu'à 75 %.
Pourquoi c'est important
Les créations en nature permettent à un détenteur de déposer du Bitcoin directement dans la fiducie d'un ETF en échange de parts, contournant la séquence de vente, virement et rachat qui alourdit les coûts d'exécution et peut déclencher un événement imposable. L'approbation par la SEC, en juillet 2025, des créations et rachats en nature pour les produits crypto négociés en bourse a supprimé la restriction initiale qui imposait le cash, et les dernières baisses de seuils suggèrent que la voie du participant autorisé passe d'un service sur mesure pour baleines à une infrastructure reproductible de gestion de patrimoine. Le responsable des actifs numériques de BlackRock, Robbie Mitchnick, a déclaré à Bloomberg que les enlèvements, les demandes de rançon et les défaillances de garde motivent certains détenteurs à transférer leurs pièces vers le fonds. La société n'a pas détaillé les motifs, mais Chainalysis a documenté 46 incidents violents liés aux crypto jusqu'à fin juin et CertiK a recensé 52 incidents vérifiés au premier semestre, les home invasions bondissant de 1 à 20 d'une année sur l'autre.
Impact sur le marché
Le flux de conversion arrive en parallèle d'une demande de capital fraîche. Les données Farside montrent que les ETF Bitcoin spot américains ont absorbé 2,57 Md$ sur sept séances positives du 17 au 25 août, IBIT captant 1,82 Md$, soit 71 % du total. IBIT détenait 765 389,9 BTC au 25 août, soit 3,645 % de l'offre maximale de 21 millions de Bitcoin, BlackRock affichant 60,65 Md$ d'actifs nets à la même date, tandis que Bitbo recense 1 246 336 BTC répartis sur 13 fonds spot américains, soit 5,935 % de l'offre. Grayscale a réalisé 62 % de ses créations brutes de Bitcoin en nature en juin, contre 28 % en mars, et 21Shares indique que le montant moyen de ses transactions finalisées s'est établi à environ 5 M$ sur les trois mois allant jusqu'à juillet.
Questions fréquemment posées
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Qu'a modifié BlackRock concernant IBIT ?
BlackRock a réduit le seuil de conversion de Bitcoin détenu directement en parts IBIT, le faisant passer de 25 M$ à 1 M$, soit une baisse de 96 % entrée en vigueur en juillet. Le programme en nature a déjà traité plus de 5 Md$ de conversions.
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Comment fonctionne une conversion en nature vers un ETF Bitcoin ?
Un détenteur transfère du Bitcoin à un participant autorisé, qui le dépose auprès de la fiducie en échange de parts d'ETF nouvellement émises, créditées sur le compte du détenteur. Cette voie contourne la séquence vente, virement et rachat et peut différer une plus-value imposable pour certains détenteurs.
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Pourquoi les détenteurs fortunés de Bitcoin migrent-ils vers les ETF ?
Robbie Mitchnick de BlackRock a déclaré à Bloomberg que les enlèvements, les demandes de rançon et les défaillances de garde motivent certaines conversions. Chainalysis a recensé 46 incidents violents crypto jusqu'à fin juin et CertiK a compté 52 incidents vérifiés au S1, les home invasions bondissant de 1 à 20 d'une…
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Combien de Bitcoin détiennent désormais les ETF spot américains ?
Bitbo recensait au 25 août 1 246 336 BTC répartis sur 13 fonds spot américains, soit 5,935 % de l'offre maximale de 21 millions. IBIT seul détenait 765 389,9 BTC, ou 3,645 %, BlackRock affichant 60,65 Md$ d'actifs nets à la même date.
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Pourquoi la concentration de la garde est-elle importante ?
CryptoSlate a calculé que les fonds désignant Coinbase comme dépositaire ou dépositaire principal représentent 84,1 % des actifs des ETF Bitcoin américains selon un décompte large, soit environ 74,06 Md$ sur une mesure plus stricte. Passer de milliers de portefeuilles auto-gardés à des produits dont les dépendances…
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