IPO Anthropic met à l’épreuve la thèse crypto de l’IA

Anthropic se dirige vers une IPO à la mi-novembre, avec une valorisation annoncée de 1 500 milliards de dollars, 16,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre et une perte nette de 80,7 milliards de dollars. L’ampleur de cette introduction en Bourse relance le débat sur la capacité de l’IA centralisée à conserver sa prime, ou sur la possibilité que les alternatives open source et décentralisées captent davantage de valeur.

Le Bitcoin est passé sous les 80 000 dollars, les traders réduisant leur exposition avant la réunion de la Réserve fédérale, où la probabilité implicite d’un maintien des taux s’élevait à 89,5 %. Un autre choc est venu du Brésil, où le marché actions aurait perdu près de 30 %, effaçant plus de 200 milliards de dollars, tandis que le real reculait de 10 % après la réélection du président Luiz Inácio Lula da Silva. Cet épisode a montré à quelle vitesse les capitaux mondiaux peuvent circuler entre des marchés qui restent bien plus importants que celui des cryptomonnaies.

Pourquoi c’est important

La valorisation d’Anthropic est comparée à la capitalisation boursière d’environ 960 milliards de dollars de Walmart, malgré l’écart entre leurs revenus publiés. Ce contraste fait de l’IPO un test plus large de la valorisation de la croissance future, et pas seulement un événement lié à l’IA. Le cofondateur d’Anthropic, Dario Amodei, a également identifié un risque concurrentiel majeur : les modèles open source pourraient finir par devenir suffisamment performants pour remplacer les fournisseurs centralisés.

La réponse de la crypto passe par un secteur de l’IA décentralisée en pleine croissance. Bittensor était valorisé à environ 2,8 milliards de dollars, tandis que ses produits de subnet étaient décrits comme générant près de 50 millions de dollars de revenus récurrents annuels après une croissance de 40 % en un mois. Ces chiffres restent très inférieurs à la valorisation proposée pour Anthropic, mais ils offrent aux investisseurs un point de comparaison fondé sur les revenus.

Impact sur le marché

L’institutionnalisation progresse par plusieurs canaux. Franklin Templeton prévoit un ETF d’actions américaines qui orienterait les dividendes vers le Bitcoin, avec une allocation cible de 5 % en BTCA. Le BNB a également gagné en visibilité après que Changpeng Zhao a sonné la cloche d’ouverture du Nasdaq pour l’introduction en Bourse d’une société de trésorerie en BNB, tandis que BNB Chain était présentée comme servant 30 millions d’utilisateurs mensuels et plus de 3 millions d’utilisateurs quotidiens.

Le signal immédiat envoyé par la crypto est mitigé plutôt qu’univoque. La politique de la Fed était largement intégrée dans les cours comme devant rester inchangée, la chute des marchés brésiliens a montré comment les chocs macroéconomiques peuvent déclencher une réduction du risque, et l’IPO d’Anthropic pourrait se disputer l’attention et les liquidités. Dans le même temps, les structures d’ETF, l’accès aux marchés offert par le BNB et le travail de Chainlink pour connecter la finance traditionnelle à la blockchain montrent que le secteur s’intègre plus profondément aux infrastructures financières établies.