Kalshi : le volume institutionnel bondit de 800 % grâce aux hedge funds

Le volume de trading institutionnel de Kalshi a augmenté de 800 % sur six mois en parallèle du premier bloc de gré à gré personnalisé de la plateforme, et le volume mensuel combiné de Kalshi et Polymarket est passé de 7,2 milliards de dollars en janvier à environ 14 milliards de dollars en juin, selon les données de DefiLlama. Des hedge funds et gestionnaires d'actifs associent désormais des contrats liés à des publications économiques calendaires, comme les données mensuelles sur l'emploi, à des positions de compensation ailleurs dans le portefeuille, tandis que Marcin Kazmierczak, cofondateur de RedStone, a décrit la structure à CryptoSlate comme un desk exposé à un résultat précis — une décision de taux, une décision réglementaire ou un événement d'entreprise nommé — qui peut prendre une position de compensation se déclenchant exactement lorsque le scénario défavorable se matérialise.

Why it matters

Eneko Knorr, directeur général de Stabolut, a expliqué qu'acheter un contrat adossé directement à un événement défavorable supprime l'incertitude liée à l'estimation de la propagation de cet événement dans un portefeuille via des proxys et des corrélations, et a pointé l'adoption d'Hyperliquid par les traders professionnels comme la preuve que les outils de trading décentralisés supplantent déjà certaines parties de l'infrastructure traditionnelle. Son enthousiasme s'accompagne d'une condition immédiate : les grands gestionnaires d'actifs n'accepteront pas un système dans lequel un participant fortuné peut effectivement acheter le résultat, car une couverture d'entreprise protège le bilan réel et augmente considérablement le coût d'une mauvaise résolution.

Market impact

Le passage à l'échelle institutionnelle passe par trois lacunes structurelles exposées dans l'article. Risque de liquidité : certains des principaux marchés Polymarket ne détiennent qu'environ 30 millions de dollars de liquidité totale, ce qui signifie qu'une couverture de taille corporate peut encore faire bouger le prix contre elle-même. Risque de base : un marché de plus de 60 millions de dollars, demandant si Strategy avait vendu des Bitcoin d'ici au 31 mai, s'est résolu sur « Non » alors même que le propre dépôt réglementaire de la société confirmait une vente de 32 $BTC durant la fenêtre du 26 au 31 mai — un exemple net d'écart entre la rédaction du contrat et la réalité économique. Risque de résolution : Polymarket règle les résultats contestés via l'Oracle Optimiste d'UMA, et Bloomberg a rapporté que neuf wallets concentraient environ la moitié de tous les tokens UMA utilisés dans les votes de litige Polymarket sur trois ans, sur plus de 6 400 comptes ayant participé à au moins un litige. La solution proposée par Kazmierczak : des marchés construits autour d'une source de données précisément définie et vérifiable, ne laissant au vote quasiment rien à interpréter, car la réponse provient de la donnée ; le projet de règles de la CFTC du 10 juin et l'annonce de Kalshi du 9 juin sur son portail de divulgation d'emploi et de lanceurs d'alerte vont dans le même sens.