SpaceX IPO : +1 Md$ de volume sur les perps crypto en 3 jours

Les traders crypto ont fait de l'introduction en bourse attendue de SpaceX par Elon Musk un marché proxy ouvert 24h/24, en faisant transiter plus d'un milliard de dollars via les contrats à terme perpétuels liés à SpaceX au cours des trois derniers jours, tandis que les investisseurs cherchent à devancer l'une des plus importantes introductions en bourse de l'histoire de Wall Street. Le perpétuel SPCX, un contrat synthétique indexé sur la valorisation pré-IPO de SpaceX, a attiré plus de 2,6 milliards de dollars de volume cumulé depuis le 30 mai, avec un intérêt ouvert d'environ 363 millions de dollars, selon les données de CoinGlass. L'offre elle-même a été fixée à 135 $ par action, ce qui implique une valorisation attendue d'environ 1 750 à 1 800 milliards de dollars pour une levée prévue de 75 milliards de dollars, qui a suscité une demande sursouscrite plusieurs fois.

Pourquoi c'est important

Le carnet synthétique est devenu ce qui se rapproche le plus d'un flux en temps réel pour une action qui ne se négocie pas encore en public. Hyperliquid a contribué à ouvrir la voie au contrat SPCX, mais Binance capte désormais une part importante de l'activité, montrant à quelle vitesse un produit perpétuel peut absorber une demande que l'allocation IPO traditionnelle ne peut pas satisfaire. Le contrat ne comporte aucune action, aucun droit de vote et aucune revendication sur des titres — c'est une place de découverte des prix bâtie sur des paiements de financement et le risque de liquidation, et non sur la propriété. Les acheteurs particuliers écartés du bookbuild sursouscrit s'y déversent ; il en va de même pour les traders prêts à parier contre la prime IPO une fois que les marchés publics ouvriront.

Arkham Intelligence a signalé un portefeuille, « wenyu8888888 », détenant un short 2x de 5,7 millions de dollars sur SPCX — le plus important short SpaceX qu'elle ait suivi — une contre-parie face au flux haussier. À environ 162 $, le contrat implique une prime d'environ 17 % par rapport au prix IPO de 135 $, un net recul par rapport à la fourchette de 220 à 230 $ observée aux premiers jours du contrat, lorsque les achats spéculatifs traitaient SpaceX comme un actif rare.

Impact sur le marché

La prime compressée est en elle-même le signal : le marché est devenu plus sélectif même si la demande de gros reste énorme. Les souscripteurs sont contraints par une structure à prix fixe qui laisse peu de marge pour relever la fourchette malgré la sursouscription. La sénatrice Elizabeth Warren a demandé à la SEC de retarder l'introduction en bourse, invoquant la gouvernance, les actions à droit de vote multiple, les clauses d'arbitrage obligatoire et la perspective que SpaceX devienne une composante majeure d'un indice, ce qui obligerait les investisseurs passifs à la détenir qu'ils le veuillent ou non.

L'histoire offre un contrepoids prudent. L'analyse des principales IPO réalisée par Charlie Bilello fait état d'une perte médiane de 31 % sur la première année et d'un recul de 53 % du pic au creux.