Jiang Zhuoer, PDG de BTCTOP — l'une des plus grandes opérations de minage de Bitcoin en Chine — soutient que la position de BTC à effet de levier de MicroStrategy est bien plus résiliente que ce que les baissiers supposent, même dans un scénario de forte baisse. Son affirmation principale : si le BTC tombait à 30 000 $, le ratio de levier de MicroStrategy ne passerait que d'environ 5 % à environ 10 %, un niveau qu'il considère gérable plutôt qu'existentiel.
Pourquoi c'est important
L'analyse de Jiang va à l'encontre du récit selon lequel MicroStrategy serait une bombe à retardement de vente forcée. Il souligne deux raisons structurelles pour lesquelles une vente nette significative est peu probable. Premièrement, MicroStrategy a construit toute son identité de marché autour de l'idée de ne jamais vendre de BTC — briser cette image détruirait la prime que les investisseurs paient pour les actions MSTR, rendant une vente contre-productive. Deuxièmement, le mécanisme de couverture des intérêts STRC est cohérent en interne : MicroStrategy peut enregistrer des gains comptables en vendant des BTC à bas coût tôt pour couvrir les paiements d'intérêts STRC, puis réinvestir les nouveaux produits STRC dans de nouveaux achats de BTC, préservant ainsi le récit de l'acheteur net sur le papier et dans la pratique.
Impact sur le marché
Pour les mineurs et les détenteurs de BTC à effet de levier surveillant le risque macroéconomique, cette analyse d'un PDG majeur du secteur minier chinois a du poids. Elle suggère qu'une chute à 30 000 $ — soit une baisse d'environ 30 % par rapport aux niveaux actuels — ne déclencherait pas une cascade de liquidations forcées de BTC de la part de MicroStrategy. Cela élimine l'un des risques systémiques les plus souvent cités pour le marché dans son ensemble, et constitue un signal constructif pour quiconque prenant en compte des scénarios pessimistes.
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