Poolin dépose le bilan avec 173 M$ de dettes

Poolin, le pool de minage Bitcoin basé à Singapour qui contrôlait autrefois environ 18-20 % du hashrate mondial à son pic de 2019, a déposé une demande de protection sous Chapter 11 le 22 juillet dans le New Jersey, aux côtés de ses filiales américaines Lonestar Dream et Lonestar Taproot. Le dossier fait état de passifs estimés entre $100M et $500M, avec environ $173M dus aux créanciers. La part effective de hashrate de l’entreprise est nulle depuis des années, mais cette faillite clôt un dénouement pluriannuel amorcé par une crise de liquidité en 2022 et $163.7M de fonds clients gelés.

La seule perspective de recouvrement significative pour les créanciers est une offre de $52M de Thor CALAP LLC pour les deux sites de minage de Poolin dans l’ouest du Texas, qui représentent l’essentiel des actifs restants de l’entreprise. Le dépôt, d’abord rapporté par The Energy Mag, intervient plus de deux ans après la suspension des retraits par Poolin Wallet en septembre 2022 et l’émission d’environ $163.7M de tokens IOU à quelque 11 700 clients. Le cofondateur Kevin Pan avait alors reconnu dans un message WeChat que l’entreprise « faisait face à des problèmes de liquidité ».

Pourquoi c’est important

L’effondrement de Poolin est l’étude de cas la plus nette sur la vitesse à laquelle une couche d’infrastructure dominante peut devenir un risque de crédit. En 2019, il s’agissait du plus grand pool du réseau Bitcoin, avec davantage de hashrate dirigé vers lui que vers tout autre opérateur. En 2022, cette part s’était effondrée, et l’entreprise émettait des IOU à des utilisateurs particuliers après qu’une expansion au Texas, censée relancer l’activité, a été bloquée par des retards d’autorisations de raccordement au réseau électrique. La faillite acte la fin de ce pari, avec les prêteurs initiaux, les créanciers particuliers et les détenteurs d’IOU tous placés derrière l’acquéreur texan à $52M dans la cascade de remboursement du Chapter 11.

Impact sur le marché

L’impact sur le hashrate est aujourd’hui quasi nul, puisque la part de Poolin sur le réseau est effectivement nulle depuis des années. La lecture porte sur le risque de crédit et le cycle de dénouement post-2022. Une dette de $173M face à une offre d’actifs de $52M implique un écart de recouvrement important pour les créanciers non garantis, tandis que la structure des créances IOU dispose désormais d’une voie de résolution définie.