Les banques centrales d'Europe souhaitent que l'UE abandonne les seuils de dépôt fixes pour les stablecoins de MiCA, ont rapporté Reuters et Cinco Días le 22 septembre. Selon les règles actuelles, les émetteurs de tokens non significatifs doivent détenir au moins 30 % des réserves en monnaie officielle sous forme de dépôts auprès des institutions de crédit de l'UE, montant à 60 % pour les tokens significatifs. Le Système européen de banques centrales souhaite que ce minimum soit supprimé, remplacé par des tests de liquidité : 20 % des réserves convertibles en espèces dans un délai d'un jour ouvrable et 30 % dans un délai de cinq jours pour les tokens non significatifs, s'élevant à 40 % et 60 % pour les tokens significatifs.
Pourquoi c'est important
Le seuil de dépôt crée un canal bidirectionnel entre les stablecoins et les banques. Circle a détenu une partie des réserves de l'USDC à la Silicon Valley Bank pendant la tourmente de mars 2023, et l'incertitude quant à l'accès a exercé une pression sur le peg, la capitalisation boursière de l'USDC chutant de 26 % en un mois, selon une analyse de la BCE. Les rachats peuvent également forcer les émetteurs à retirer des dépôts de gros, drainant le financement bancaire. L'avis de l'ESCB s'inscrit dans la révision de MiCA par la Commission européenne, qui se déroule jusqu'au 30 septembre et pourrait alimenter une proposition législative.
Le changement déplacerait également des fonds. Les banques perdraient une part garantie des soldes de réserve, tandis que les émetteurs gagneraient en flexibilité pour détenir des titres souverains à court terme et des opérations de pension qui rapportent généralement plus, déplaçant le rendement et le risque vers les marchés de la dette publique. Les projets de sauvegardes limiteraient les dépôts à 25 % des réserves pour toute banque systémique importante.
Impact sur le marché
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré que la position rapportée faisait écho aux avertissements de Tether selon lesquels la concentration des réserves dans des banques commerciales transmet la détresse entre l'émetteur et le prêteur, bien que le changement ne soumette pas l'USDT à l'autorisation de MiCA. Les stablecoins libellés en euros restent petits, avec environ 450 millions d'euros en janvier 2026 contre environ 300 milliards de dollars pour les tokens en dollars, donc l'exposition immédiate des banques de la zone euro est limitée. La question est de savoir si un test basé sur la maturité préserve la sécurité des rachats à mesure que l'adoption croît, ou déplace simplement le stress des stablecoins du financement bancaire vers les marchés de la dette souveraine et des opérations de pension.
Questions fréquemment posées
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Quel seuil de dépôt MiCA exige-t-il actuellement pour les réserves de stablecoins ?
Les émetteurs de tokens non significatifs doivent conserver au moins 30 % des réserves en monnaie officielle sous forme de dépôts auprès des institutions de crédit de l'UE, montant à 60 % pour les tokens significatifs, selon les normes techniques de l'Autorité bancaire européenne.
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À quoi ressemblerait l'alternative proposée par l'ESCB à la règle de dépôt de MiCA ?
Elle remplace le minimum de dépôt fixe par des calendriers de liquidité : au moins 20 % des réserves disponibles dans un délai d'un jour ouvrable et 30 % dans un délai de cinq jours pour les tokens non significatifs, montant à 40 % et 60 % pour les tokens significatifs.
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Pourquoi le peg de l'USDC a-t-il été sous pression en mars 2023 ?
Circle a détenu une partie des réserves de l'USDC à la Silicon Valley Bank pendant la tourmente bancaire, et l'incertitude quant à l'accès à ces fonds a exercé une pression sur le peg. La capitalisation boursière de l'USDC a chuté de 26 % en un mois selon une analyse de la BCE.
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Tether a-t-il soutenu la suppression de l'exigence de dépôt bancaire de MiCA ?
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré que la position rapportée de l'ESCB faisait écho à l'avertissement de Tether selon lequel la concentration des réserves dans des banques commerciales peut transmettre la détresse entre un émetteur et un prêteur. Le changement ne conférerait pas l'autorisation de l'UE à l'USDT.
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Quelle est la taille du marché des stablecoins libellés en euros par rapport aux tokens en dollars ?
Les stablecoins libellés en euros avaient une capitalisation boursière d'environ 450 millions d'euros en janvier 2026, contre environ 300 milliards de dollars pour les tokens libellés en dollars.
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