Les contrats à terme perpétuels pré-IPO d'Hyperliquid évaluent Unitree Robotics à environ 38 milliards de dollars, soit plus de quatre fois la valorisation de 9 milliards de dollars impliquée par son prix d'IPO à Shanghai de 150,80 yuan (22,37 dollars) par action. Les contrats, hébergés sur deux marchés Hyperliquid gérés par Trade.xyz et Paragon, ont été échangés entre 92 et 94 dollars vendredi selon la société d'analytique blockchain Allium, le plus grand des deux marchés affichant 6,5 millions de dollars en positions longues et 6,6 millions de dollars en positions courtes. La prime met en place un test de convergence aigu lorsque le fabricant de robots chinois commence à négocier sur le marché STAR de Shanghai entre le 17 et le 21 août.
Pourquoi c'est important
La prime reflète l'enthousiasme des traders crypto pour l'une des entreprises de robotique les plus suivies de Chine. Unitree, fondée à Hangzhou en 2016, construit des robots quadrupèdes et humanoïdes pour des applications de recherche, industrielles et grand public. Le chiffre d'affaires a atteint 253 millions de dollars l'année dernière, en hausse de 335 %, avec des expéditions d'humanoïdes dépassant 5 500 unités. Les traders de détail se sont abonnés à l'IPO 8 000 fois. La prime illustre également comment les contrats à terme pré-IPO sont devenus un coin en forte croissance des dérivés crypto. Hyperliquid a construit sa réputation autour des contrats à terme perpétuels onchain et a depuis élargi le produit au-delà des crypto-monnaies vers les matières premières et, plus récemment, les entreprises privées se préparant à entrer en bourse. Les contrats n'offrent aucun droit de propriété et ne peuvent pas être convertis en actions, mais ils offrent une découverte de prix synthétique avant un marché de référence.
Impact sur le marché
La convergence est le risque. Les analystes d'Allium ont souligné qu'Unitree pourrait ouvrir à deux fois son prix d'IPO, autour de 45 dollars, et liquiderait encore environ 33 % de l'exposition longue parce que le prix des contrats à terme se négocie près de 93 dollars. À l'autre extrême, un prix d'ouverture de 128 dollars, soit près de 6 fois le prix de l'IPO, pourrait liquider environ 53 % des positions courtes. Les petits traders penchent déjà vers le baissier : les paris de moins de 50 000 dollars sont à 70 % courts en valeur. L'histoire récente offre un précédent mitigé. Un contrat pré-IPO suivant le fabricant de puces mémoire chinois CXMT s'est approché à 2,5 % de son prix d'ouverture à Shanghai en juillet, tandis que les traders d'Hyperliquid avaient correctement anticipé en juin que le contrat SPCX de SpaceX dépasserait son prix de référence de 135 dollars.
Questions fréquemment posées
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Quel est le prix de l'IPO d'Unitree à Shanghai et comment se compare-t-il aux contrats à terme pré-IPO d'Hyperliquid ?
Unitree a fixé son offre sur le marché STAR de Shanghai à 150,80 yuan (22,37 dollars) par action, valorisant l'entreprise à environ 9 milliards de dollars. Les contrats à terme perpétuels pré-IPO d'Hyperliquid se négociaient entre 92 et 94 dollars, impliquant une valorisation proche de 38 milliards de dollars.
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Pourquoi les positions longues d'Hyperliquid sur Unitree pourraient-elles être liquidées même lors d'un bon début ?
Les analystes d'Allium ont noté qu'Unitree pourrait ouvrir à deux fois son prix d'IPO, autour de 45 dollars, et liquiderait encore environ 33 % de l'exposition longue parce que les contrats à terme se négocient près de 93 dollars. La prime de 4x signifie que le seuil de sécurité pour les positions longues est bien…
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Quand Unitree commence-t-il à négocier sur le marché boursier de Shanghai ?
Les négociations devraient commencer entre le 17 et le 21 août sur le marché STAR de Shanghai.
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Les contrats à terme perpétuels pré-IPO d'Hyperliquid donnent-ils aux propriétaires une participation dans Unitree ?
Non. Les contrats ne fournissent pas de droits de propriété dans l'entreprise sous-jacente et les positions ne peuvent pas être converties en actions réelles. Ils offrent un marché synthétique pour spéculer sur la valorisation publique éventuelle.
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Les contrats pré-IPO d'Hyperliquid ont-ils prédit avec précision des débuts précédents ?
Les précédents récents incluent un contrat pré-IPO CXMT qui s'est approché à 2,5 % de son prix d'ouverture à Shanghai en juillet, et les traders d'Hyperliquid avaient correctement anticipé en juin que le SPCX de SpaceX dépasserait son prix de référence de 135 dollars.
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