Peter Schiff a relancé sa critique de longue date contre la stratégie de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor, en soulignant la forte détérioration du soi-disant indicateur de "Bitcoin yield", alors que l’action Strategy (MSTR) a gagné environ 7 % sur la séance.
Le Bitcoin yield, que Strategy utilise pour mesurer les BTC acquis par action diluée, est tombé à 4,5 % depuis le début de l’année, contre 13,3 % le 25 mai, soit une baisse de 66 % en près de deux mois. Schiff a affirmé sur X qu’au rythme actuel, le chiffre annuel 2026 pourrait devenir négatif, et que les investisseurs haussiers feraient mieux de détenir directement du BTC plutôt que l’action.
La critique intervient alors que MSTR progresse lui-même, rappelant que le titre évolue sous l’effet de plusieurs moteurs au-delà du rendement affiché. Les flux particuliers, le positionnement sur dérivés et la prime ou décote par rapport à la valeur nette d’actif peuvent faire bouger le cours indépendamment de la quantité de BTC que l’entreprise accumule réellement par action. La critique de Schiff est familière et peu susceptible d’entamer la feuille de route de Saylor, mais elle souligne à quel point le coussin s’est réduit entre le récit actions de Strategy et une allocation directe en Bitcoin.
Pourquoi c’est important
Le Bitcoin yield est l’indicateur autour duquel Strategy a construit toute sa thèse auprès des investisseurs : une façon de montrer que l’action peut dépasser l’actif sous-jacent dans le temps. Un rendement qui se contracte réduit cet écart et oblige les détenteurs à évaluer si les risques opérationnels et de bilan valent encore le spread. L’argument de Schiff revient à dire que les calculs ne justifient plus l’enveloppe.
Impact sur le marché
Surveillez la façon dont MSTR évolue par rapport au BTC spot lors des prochaines séances. Si l’action continue de surperformer alors que le rendement recule, le marché traite moins Strategy comme un pari à effet de levier sur BTC que comme une position autonome.
Questions fréquemment posées
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Qu’est-ce que l’indicateur "Bitcoin yield" de Strategy ?
C’est un chiffre que Strategy, anciennement MicroStrategy, utilise pour mesurer la variation en pourcentage du ratio de BTC détenus par action diluée sur une période. C’est le principal outil de l’entreprise pour soutenir que l’action peut surperformer une détention directe de Bitcoin.
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Pourquoi Peter Schiff a-t-il critiqué le Bitcoin yield de Strategy ?
Schiff a souligné que le rendement depuis le début de l’année est tombé à 4,5 %, contre 13,3 % le 25 mai, soit une baisse de 66 % en près de deux mois. Il a affirmé qu’au rythme actuel, le chiffre annuel 2026 pourrait devenir négatif et que les investisseurs haussiers feraient mieux de détenir directement du BTC.
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Le prix de MSTR a-t-il réagi au message de Schiff ?
MSTR gagnait environ 7 % sur la séance malgré la critique de Schiff. L’action tend à évoluer selon les flux particuliers, le positionnement sur dérivés et la prime sur NAV, qui peuvent bouger indépendamment de l’indicateur de rendement affiché.
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Comment la performance de MSTR se compare-t-elle à une détention directe de Bitcoin ?
Un rendement en baisse réduit l’argument historique en faveur de MSTR face au BTC spot. Si l’action continue de surperformer alors que le rendement recule, le marché traite moins Strategy comme un pari BTC à effet de levier que comme une position autonome.
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Que doivent surveiller ensuite les investisseurs dans le dossier Strategy ?
Le signal clé est la force relative de MSTR face au BTC spot et la taille de la prime sur NAV. Une prime qui s’élargit avec un rendement en baisse suggérerait que le trade sur l’enveloppe se découple de la thèse d’accumulation du BTC sous-jacent.
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