Chaque histoire Zipp taguée #MicroStrategy, les plus récentes en premier.
La pression sur les STRC de Strategy devait rester contenue. La divulgation de Strive vient de transformer les décotes des actions préférentielles du secteur des trésors Bitcoin en un test de crédit à l'échelle du marché.
La perte de 12,7 Md$ saute aux yeux, mais le vrai signal est le pivot : Saylor est passé du « jamais vendre » au « vendre une partie ». Un tournant structurel pour le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin.
Avec 785 millions de dollars encore nécessaires pour couvrir entièrement le gap de rachat de STRC, le cycle de liquidation transfère une part croissante du fardeau financier aux actionnaires ordinaires de MSTR par le biais de dilution.
TD Cowen et Benchmark maintiennent leurs recommandations d’achat sur MSTR après le T2, mais divergent sur l’objectif de cours, tandis que la perte de 8,2 Md$ et une pause de cinq semaines dans les achats de BTC font du retour de la préférentielle STRC au pair la priorité.
Le BTC Yield de Strategy recule, Metaplanet se traite sous la valeur de sa réserve de coins, et une poignée de nouveaux acteurs européens de trésorerie demandent aux marchés publics de les financer à des conditions que personne n’a encore intégrées.
Une perte de 8,2 Md$ au T2, une baisse de 40% du Bitcoin et des ventes forcées sur marge liées à STRC ont montré que la préférentielle perpétuelle est à la fois le moteur de croissance et le moyen le moins coûteux de fragiliser le bilan.
Le chiffre phare masque la réalité : Strategy continue d'acheter du bitcoin, réduit ses obligations convertibles et finance les dividendes de ses actions préférentielles en cédant une partie de ses réserves.
Le pari de bilan sur le Bitcoin des entreprises, qui avait gonflé des primes boursières à la Saylor, se défait rapidement. Une grande société affiche 10 milliards de dollars de pertes latentes et se prépare à un scénario baissier de 27 milliards de dollars.
Les actions de trésorerie cotant sous la valeur de leurs coins devraient être des achats évidents. Le piège, c’est la dilution : chaque nouvelle action émise pour acheter plus de BTC efface la décote.
La critique virale de Peter Schiff vise le rendement BTC en baisse de Strategy, mais le rally de l’action raconte une autre histoire sur la lecture de cet indicateur par le marché.
Le moteur d’accumulation qui a marqué 2024 est désormais à l’arrêt depuis plus d’un mois, alors que la société bascule vers un matelas de trésorerie de $3.75B, un changement de régime que les investisseurs doivent intégrer.
Le matelas d’actions privilégiées de Saylor couvre désormais 2,1 années de dividendes, mais le stock de $BTC est resté stable à 843 775 coins, alors que MSTR privilégie l’émission d’actions à l’accumulation au comptant.
Cette levée ajoute une nouvelle capacité d’achat à une trésorerie Bitcoin d’entreprise déjà record, tandis qu’un rachat de 25 M$ de STRC montre que la direction traite le préféré comme un outil de gestion du flottant, pas comme des capitaux propres.
Quatre dépôts consécutifs le lundi sans nouvel achat de bitcoin au bilan, et la plus grosse vente de bitcoin de l’histoire de la société, cadrent l’indice de Saylor selon lequel la palette du graphique est sur le point de s’élargir.
Le nouvel indicateur du tableau de bord indique qu’un recul annuel constant de 11,34 % du Bitcoin ferait passer la couverture modélisée sous 1,0x sur une duration de crédit pondérée de 5,79 ans, définissant le seuil où la restructuration entre en jeu.
Le BTC Yield depuis le début du trimestre est passé à -2,3 %, les 7,5 M de nouvelles actions ordinaires ayant dilué la métrique par action, tandis qu’une perte latente de 9,4 Md$ et une facture de dividendes préférentiels tendue expliquent pourquoi la trésorerie a primé.
Cette présentation inverse le calcul habituel de couverture des dividendes : dans une trésorerie d'entreprise, c'est la composante crypto, et non la poche cash, qui assure l'effort de long terme, Saylor évaluant la réserve de BTC à 843,775…
La trésorerie a ajouté $100M de Bitcoin, mais la croissance du stock par action a été divisée par deux, révélant l’écart entre les avoirs affichés et l’indicateur que Strategy a elle-même créé pour vendre sa thèse.
Une semaine sans achat de la part de Strategy, l’acheteur isolé le plus visible du cycle, constitue en soi un signal : l’entreprise préserve sa marge de manœuvre plutôt que de se retirer.
Deux semaines consécutives de ventes sans ajout de Bitcoin marquent une pause nette dans le cycle d'accumulation de Strategy, tandis que ses réserves en USD dépassent 3,2 Md$.
CryptoSlate
TheBlock
Crypto News
CoinDesk
CoinTelegraph
WuBlockchain
Lookonchain