Peter Schiff avertit que l'offre d'actions privilégiées de Strategy, STRC, fait face à une 'spirale de mort'…

Peter Schiff, l'avocat vétéran de l'or et critique persistant du Bitcoin, avertit que l'offre d'actions privilégiées de Strategy — ticker STRC — pourrait entrer dans une "spirale de mort" auto-renforçante si les conditions du marché se détériorent. Son argument : la baisse des prix de STRC forcerait Strategy à augmenter le taux de coupon pour continuer à attirer la demande des investisseurs, ce qui augmenterait à son tour les coûts de financement de l'entreprise et mettrait davantage de pression sur l'action, déclenchant potentiellement un nouveau tour de concessions de rendement.

Pourquoi c'est important

Strategy a construit toute sa thèse de bilan autour de levées de capitaux continues pour accumuler du Bitcoin. Si STRC perd la confiance des investisseurs et que le coupon doit être augmenté pour dégager le marché, le coût de cette stratégie d'accumulation de BTC augmente considérablement. L'avertissement de Schiff est structurellement cohérent : les instruments d'actions privilégiées avec des mécanismes de coupon variables ou réinitialisables sont vulnérables à ce type de boucle de rétroaction lorsque l'actif sous-jacent — dans ce cas, le Bitcoin — est sous pression.

Impact sur le marché

Pour les détenteurs de BTC et les observateurs de Strategy, la variable clé à surveiller est le prix du marché secondaire de STRC par rapport à la valeur nominale et tout déclencheur de réinitialisation de coupon intégré dans les documents d'offre. Un escompte soutenu par rapport à la valeur nominale validerait la thèse de Schiff et pourrait peser sur la capacité de Strategy à lever de nouveaux capitaux à des taux acceptables, limitant indirectement son rythme d'accumulation de BTC.