PiggyBank dénoue sa couverture LAB, les coffres font face à une NAV jusqu'à 15 %...

PiggyBank a fermé sa position de couverture LAB après une volatilité extrême et des taux de financement négatifs qui l'ont rendue insoutenable, laissant les utilisateurs de trois coffres faire face à des baisses matérielles. Le protocole a divulgué des pertes d'environ 15 % pour son coffre USDC, 12 % pour SPYx et 9 % pour JitoSOL — et a exclu ses avoirs LAB verrouillés des calculs de valeur nette d'actifs jusqu'aux déblocages d'août.

Pourquoi c'est important

Cette divulgation met en lumière un risque structurel que les protocoles de prêt DeFi sous-estiment régulièrement : se couvrir contre le propre jeton natif d'un protocole introduit une exposition circulaire. Lorsque la couverture se dénoue sous pression, les pertes incombent directement aux déposants plutôt qu'à la trésorerie du protocole. ZachXBT a publiquement critiqué la stratégie de PiggyBank, arguant qu'elle exposait les fonds des utilisateurs à un actif hautement spéculatif — une accusation qui a du poids compte tenu de son expérience à identifier les risques DeFi avant qu'ils ne deviennent systémiques.

La décision d'exclure le LAB verrouillé de la NAV jusqu'en août soulève également une question de transparence : les utilisateurs qui calculent leur exposition réelle entre maintenant et la date de déblocage travaillent avec une image incomplète de la santé des coffres.

Impact sur le marché

Pour les déposants DeFi en général, c'est un rappel que les coffres générant des rendements portant des couvertures de jetons natifs intègrent un risque spéculatif qui ne se manifeste pas toujours dans les chiffres APY principaux. La plage de baisse de 9 à 15 % à travers les coffres de PiggyBank est suffisamment significative pour déclencher une pression de rachat, et toute volatilité supplémentaire du LAB avant août pourrait élargir encore les pertes. Les investisseurs dans des produits DeFi structurés similaires devraient vérifier si le livre de couverture de leur coffre présente une exposition circulaire comparable.