Strategy stoppe ses achats de BTC et amasse 3 Md$

Strategy (MSTR) n’a acheté aucun bitcoin depuis le 22 juin et a plutôt basculé en mode préservation du capital, en vendant 3 588 BTC en deux transactions durant la semaine close le 5 juillet et en portant sa réserve en dollars américains à environ 3 milliards de dollars.

Les deux ventes ont généré environ 216 millions de dollars de produit. Strategy a vendu 1 363 BTC pour environ 80,8 millions de dollars le 30 juin, puis 2 225 BTC supplémentaires pour 135,2 millions de dollars, ramenant ses avoirs totaux à 843 775 BTC. La réserve de trésorerie atteint désormais environ 3 milliards de dollars, soit près de 20,4 mois de couverture face à des dividendes annualisés sur actions préférentielles et à des intérêts de dette d’environ 1,76 milliard de dollars.

Pourquoi c’est important

La pause dans l’accumulation marque la première interruption durable de la série d’achats pluriannuelle de Strategy et un changement notable de posture pour l’entreprise qui a popularisé la thèse de la trésorerie d’entreprise en bitcoin. La direction se prépare désormais explicitement à un repli prolongé, avec un coussin annoncé pour maintenir les paiements de dividendes et d’intérêts sans devoir vendre de BTC sous contrainte à des prix dégradés.

Ce cadrage sert aussi de défense du crédit. En reconstituant sa trésorerie, Strategy renforce la perception de solvabilité de ses titres préférentiels perpétuels, en particulier STRC, qui s’est échangé avec une décote persistante par rapport à sa valeur nominale de 100 dollars et ne s’est redressé que récemment après un plus bas de fin juin proche de 70 dollars.

Impact sur le marché

Lecture tactique, le plus grand détenteur corporate de bitcoin est passé d’accumulateur insensible au prix à empileur de liquidité, avec un mNAV sur base entreprise proche de 1,02 et une optionnalité de financement par actions plus étroite qu’à tout autre moment des deux dernières années. La mention explicite d’un possible point bas du cycle de quatre ans autour d’octobre donne une échéance à cette posture défensive.

À surveiller ensuite, toute baisse sous un mNAV de 1,0, une nouvelle faiblesse du prix de STRC ou une reprise prolongée des ventes. À l’inverse, un retour aux achats nets de BTC serait le signal le plus clair que la fenêtre de scénario baissier interne de Strategy s’est refermée.