Les avoirs de 141 milliards de dollars de Tether attirent l'attention de la Fed sur les stablecoins

L'exposition de Tether de 141 milliards de dollars en bons du Trésor a discrètement transformé le plus grand stablecoin du monde en l'un des plus grands détenteurs non bancaires de la dette gouvernementale américaine. L'ampleur place le $USDT aux côtés des fonds souverains et des grandes banques centrales étrangères du côté des acheteurs sur le marché des bons du Trésor.

Pourquoi c'est important

Les réserves de stablecoins étaient autrefois une note de bas de page dans la couverture crypto. Avec Tether qui stationne à lui seul plus de 140 milliards de dollars en bons du Trésor, le secteur est désormais structurellement entremêlé avec la plomberie fiscale américaine. Tout stress sur les marchés obligataires, un moment de ruée vers la liquidité, une vague soudaine de rachats, atterrit directement sur le bilan d'un émetteur de stablecoins en premier, et sur celui de la Fed en dernier.

Impact sur le marché

La Fed de Kevin Warsh hérite d'un canal de transmission qui n'existait pas à cette échelle il y a quelques années. Un rachat massif de $USDT forcerait Tether à liquider des bons du Trésor dans un marché en baisse, la recette classique pour une vente à feu déstabilisante. La question réglementaire n'est plus de savoir si les stablecoins sont de l'argent, mais si la Fed a besoin de soutiens de liquidité permanents pour les émetteurs qui sont devenus de facto des acheteurs de dernier recours pour la dette américaine.