Thèse de rotation de l'introduction en bourse de SpaceX : les données on-chain disent pas de panique…

Malgré la spéculation virale selon laquelle les détenteurs de crypto-monnaies de détail liquideraient du bitcoin pour financer l'introduction en bourse record de SpaceX à 75 milliards de dollars, les données on-chain et les flux de stablecoins ne montrent aucune preuve claire de liquidation anormale. Les sorties d'échange de stablecoins pour USDC et tether sont restées dans des plages maintenues depuis février, selon les données de CryptoQuant, et les plus grandes redemptions en une seule journée — 2,5 milliards de dollars en USDC le 22 mai et 3,6 milliards de dollars en tether le 20 mai — ont toutes deux précédé la vente.

Pourquoi c'est important

SpaceX dirige jusqu'à 30 % de son offre vers les investisseurs de détail via Robinhood, Fidelity et Charles Schwab — plus de trois fois l'allocation typique d'introduction en bourse pour le détail — rendant plausible, du moins en théorie, que les détaillants natifs de la crypto se retournent. Le bitcoin a chuté d'environ 16 % pendant cette période et a brièvement plongé en dessous de 60 000 $. Mais le mécanisme pour suivre cette rotation a un angle mort structurel : les transactions exécutées dans les comptes Robinhood ou Coinbase ne touchent jamais une blockchain publique, donc les données on-chain ne peuvent pas les voir.

Impact sur le marché

Le flux de crypto-monnaies le plus clair est venu des ETF spot, et non des portefeuilles. Les ETF spot bitcoin ont perdu des fonds pendant 13 sessions consécutives — une série record d'environ 4,4 milliards de dollars — avant qu'un afflux de 3 millions de dollars ne mette fin à cette série. Les ETF Ether ont connu une série de redemptions encore plus longue de 17 sessions qui s'est terminée le même jour. Pendant ce temps, 66 470 BTC et 2,49 millions d'ETH ont quitté les échanges vendredi, parmi les plus grands totaux de retraits en une seule journée de l'année — des flux qui ressemblent plus à des achats à bas prix qu'à une course à la liquidité. La question ne pourra pas être pleinement répondue avant que Robinhood ne publie les volumes de crypto de juin à la mi-juillet et que Coinbase ne rapporte l'activité de détail du deuxième trimestre peu après.