Le Royaume-Uni a rapproché en quelques jours son régime crypto d’un marché institutionnel viable, avec la finalisation des règles crypto de la Financial Conduct Authority le mois dernier et l’abandon par la Banque d’Angleterre des limites proposées sur les détentions de stablecoins adossés à des monnaies fiat. La banque centrale a aussi abaissé de 40% à 30% l’exigence de réserves que les émetteurs doivent conserver auprès de la Banque, une révision directement influencée par les critiques du secteur contre le cadre plus restrictif présenté en novembre 2025.
Cette proposition précédente aurait plafonné les détentions individuelles de stablecoins systémiques en livre sterling à £20,000 et celles des entreprises à £10 millions, des seuils que le secteur jugeait impossibles à tenir à grande échelle. La FCA, de son côté, avait été critiquée pour la lenteur de ses agréments, l’opacité de ses attentes en matière de conduite et des règles FinProm qui rendaient le marketing conforme difficile. Ensemble, ces frictions avaient nettement laissé le Royaume-Uni derrière le cadre MiCA de l’UE et le GENIUS Act américain, qui sont tous deux déjà passés de la consultation à l’application.
Pourquoi c’est important
L’ampleur du recul donne à cette évolution des airs de changement de régime plutôt que de simple ajustement. Les exigences de réserves ont été réduites d’un quart par rapport au niveau initial, les plafonds de détention ont été purement supprimés, et la FCA s’est engagée à consulter plus tard cette année sur la façon dont ses règles s’appliqueront lorsqu’un émetteur de stablecoin sera désigné systémique par le Trésor. La coordination entre la Banque et la FCA a longtemps été un point de friction pour les entreprises confrontées à un mandat partagé, et la volonté d’ajuster le cadre après les retours du secteur est le signal le plus clair à ce jour que Londres veut concurrencer Francfort, Bruxelles et New York pour l’activité crypto institutionnelle déjà en mouvement.
Les données de référence soulignent le coût du retard. Selon le rapport Visa et Dune Beyond Dollarization, le nombre de détenteurs uniques de stablecoins non libellés en dollar a été multiplié par 30 entre janvier 2023 et février 2026, tiré surtout par les paiements réels, le règlement et la paie plutôt que par la spéculation. Dans le cadre de MiCA, le volume des transferts de stablecoins en euro est passé de $270 millions à $8 milliards par mois après l’entrée en vigueur des règles propres aux stablecoins.
Questions fréquemment posées
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Qu’a précisément changé la Banque d’Angleterre sur les stablecoins ?
La Banque a supprimé les limites précédemment proposées sur les détentions de stablecoins adossés à des monnaies fiat et abaissé de 40% à 30% l’exigence de réserves que les émetteurs doivent conserver auprès de la banque centrale, révisant le cadre plus restrictif présenté en novembre 2025.
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Pourquoi l’annonce des règles crypto finalisées par la FCA est-elle importante ?
La FCA a finalisé le mois dernier ses règles crypto, couvrant les exigences de capital, les admissions et les informations à publier, ainsi que le cadre de conduite plus large, en réponse aux critiques anciennes du secteur sur la lenteur des agréments, l’opacité des attentes et des règles marketing FinProm jugées…
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Comment le recul britannique se compare-t-il au cadre MiCA de l’UE ?
Dans le cadre des règles MiCA propres aux stablecoins, le volume des transferts de stablecoins en euro est passé de $270 millions à $8 milliards par mois, une référence citée par les acteurs britanniques pour soutenir que des règles praticables, et non restrictives, libèrent l’adoption.
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Quel est le calendrier de conformité pour les entreprises crypto britanniques ?
Le secteur crypto britannique se prépare à une échéance d’agrément obligatoire en octobre 2027 dans le cadre du nouveau régime, avec une série de consultations sectorielles encore attendues avant cette date.
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Quel risque politique pèse sur l’agenda crypto britannique ?
Avec un nouveau chef du Labour attendu dans les prochaines semaines après la démission du Premier ministre Keir Starmer, la continuité du cadre crypto pendant la transition de leadership sera le premier test de la capacité du récent virage réglementaire à résister au politique.
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