Les inscriptions initiales au chômage aux États-Unis pour la semaine se terminant le 23 mai ont atteint 215 000, au-dessus des 211 000 anticipés par les économistes. La semaine précédente a été révisée à la hausse de 1 000, à 210 000, un signal de détente modeste mais directionnel du marché du travail.
Quelques heures plus tard, l'indice PCE core — la jauge d'inflation privilégiée de la Réserve fédérale — est ressorti à 0,2 % en glissement mensuel pour avril, en deçà du consensus de 0,3 % et en ligne avec la lecture déjà plus modérée de mars. En glissement annuel, le PCE core s'établit à 3,3 %, conformément aux prévisions et un dixième au-dessus des 3,2 % de mars.
Pourquoi c'est important
Un PCE core élevé aurait compliqué la trajectoire de baisse des taux de la Fed ; une lecture modérée lui laisse davantage de marge. Le chiffre de 0,2 % en mensuel est exactement le type de désinflation qui conforte le scénario dovish, même si le taux annuel progresse légèrement sous l'effet des effets de base. Combiné à des inscriptions au chômage qui dérivent au-dessus des attentes, le tableau macro se lit comme celui d'une économie en refroidissement lent plutôt qu'en réaccélération — plus proche du scénario d'atterrissage en douceur que les marchés intègrent depuis un certain temps.
Impact sur les marchés
Les anticipations de baisse des taux ont tendance à se raffermir les jours comme celui-ci, et le dollar a coutume de s'affaiblir dans ce contexte. La prochaine lecture sera l'ISM la semaine prochaine, suivi de la publication du CPI le 12 juin — toute donnée plus élevée que le PCE core d'avril à 0,2 % réinitialiserait rapidement le narratif.
Questions fréquemment posées
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Qu'a montré le dernier rapport américain sur les inscriptions au chômage ?
Les inscriptions initiales pour la semaine se terminant le 23 mai ont atteint 215 000, au-dessus du consensus de 211 000. La semaine précédente a été révisée à la hausse de 1 000, à 210 000.
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Comment le PCE core a-t-il évolué en avril ?
Le PCE core a progressé de 0,2 % en glissement mensuel en avril, sous le consensus de 0,3 % et en ligne avec la lecture de mars. En glissement annuel, il s'établit à 3,3 %, conformément aux prévisions.
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Pourquoi le PCE core est-il important pour la politique de la Fed ?
Le PCE core est la jauge d'inflation privilégiée de la Réserve fédérale. Une lecture plus faible que prévu donne au FOMC davantage de marge pour baisser les taux, tandis qu'un chiffre élevé compliquerait la trajectoire de baisse.
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Quel est le signal combiné de ces deux rapports ?
Une inflation plus modérée associée à des inscriptions au chômage qui dérivent au-dessus des attentes dessine une économie en refroidissement lent, cohérente avec le scénario d'atterrissage en douceur que les marchés intègrent.
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Quelle est la prochaine grande publication économique américaine ?
L'enquête ISM est attendue la semaine prochaine, suivie de la publication du CPI le 12 juin — un CPI core élevé réinitialiserait rapidement le récit dovish construit par le PCE soft d'avril.
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