Cinq grands ETF XRP au comptant américains détenaient du XRP dont la juste valeur combinée était inférieure de 746,1 millions de dollars au coût comptable à fin juin, et pourtant les investisseurs ont continué à financer cette catégorie de produits. Sur l'ensemble du premier semestre 2025, les créations d'actions sur le marché primaire ont totalisé 629,9 millions de dollars face à 309,1 millions de rachats, laissant la classe d'actifs nette positive de 320,8 millions de dollars, alors même que les avoirs des fonds se négociaient 44,1 % en dessous des 1,7 milliard de dollars initialement payés pour les jetons sous-jacents.
Pourquoi c'est important
L'écart comptable chiffre ce que l'analyste ETF de Bloomberg James Seyffart a qualifié de demande d'ETF XRP « étonnamment résiliente », les entrées nettes cumulées sur la classe d'actifs atteignant environ 1,8 milliard de dollars fin août.
Une position 44,1 % en dessous du coût enregistré donne aux actionnaires toutes les raisons de racheter et de réallouer. Que tant d'entre eux aient refusé de sortir constitue le signal structurel le plus frappant des données, pourtant le net affiché masque une vive fracture interne au sein du complexe des cinq fonds.
Bitwise, Canary Capital et Franklin Templeton ont enregistré à eux trois 537,9 millions de dollars de créations face à 53,3 millions de rachats, soit une entrée nette combinée de 484,5 millions de dollars. Environ 9,90 dollars sont restés à l'intérieur de ces trois fonds pour chaque tranche de 100 dollars entrée, un ratio créations-rachats qui signale un comportement de détention bien plus collant, même si leurs avoirs combinés en XRP se négociaient 42,9 % en dessous du coût.
Grayscale et 21Shares sont allés dans la direction opposée. Grayscale à elle seule a vu 180,8 millions de dollars rachetés face à 66,6 millions de créations, tandis que 21Shares a enregistré 75 millions de rachats face à 25,5 millions de créations. Leur sortie nette combinée de 163,7 millions de dollars a représenté environ 83 % de tous les rachats dans l'échantillon des cinq fonds.
Cette fracture se lit moins comme une conviction uniforme à l'échelle de la catégorie que comme une rotation. Les investisseurs sortant de produits hérités ou à frais plus élevés peuvent simplement rentrer par des concurrents plus récents et mieux structurés au sein du même véhicule.
Impact sur le marché
Les cinq fonds détenaient environ 906,8 millions de XRP au 30 juin, ce qui implique un point d'équilibre proche de 1,87 dollar par jeton sur la base du coût.
Questions fréquemment posées
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Quelle est l'ampleur de l'écart entre la juste valeur et le coût comptable des ETF XRP ?
Les cinq ETF XRP au comptant détenaient du XRP dont la juste valeur combinée était inférieure de 746,1 millions de dollars au coût comptable de 1,7 milliard de dollars au 30 juin, soit une position en perte de 44,1 %.
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Pourquoi les investisseurs continuent-ils d'acheter des ETF XRP malgré les pertes latentes ?
Les fonds ont attiré 629,9 millions de dollars de créations d'actions face à 309,1 millions de rachats au premier semestre 2025, laissant un solde net positif de 320,8 millions de dollars. L'analyste de Bloomberg James Seyffart a qualifié la demande d'« étonnamment résiliente ».
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Quels ETF XRP ont enregistré le plus de sorties au premier semestre 2025 ?
Grayscale et 21Shares ont représenté environ 83 % de tous les rachats dans l'échantillon des cinq fonds. Grayscale à elle seule a vu 180,8 millions de dollars rachetés face à 66,6 millions de créations.
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À quel prix le XRP doit-il atteindre pour que les ETF atteignent leur seuil de rentabilité ?
Au 30 juin, les cinq fonds détenaient 906,8 millions de XRP, ce qui implique un point d'équilibre proche de 1,87 dollar par jeton sur la base du coût. Le XRP se négocie autour de 1,38 dollar aujourd'hui.
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La demande résiliente d'ETF XRP relève-t-elle d'une vraie conviction ou d'une rotation de fonds ?
Les données suggèrent une rotation plus qu'une conviction uniforme. Trois fonds plus récents ont absorbé chaque dollar de vente chez Grayscale et 21Shares, les produits hérités à frais plus élevés au sein de la même catégorie.
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