BlackRock crypto : les encours chutent de 39 %

Les produits d’actifs numériques de BlackRock sont tombés à 48,8 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, contre 79,6 milliards un an plus tôt, soit une baisse de 39% qui masque une dynamique sous-jacente de demande institutionnelle persistante. La société a attiré 15,1 milliards de dollars d’entrées nettes sur les douze derniers mois, mais 45,8 milliards de dollars de dépréciation de marché sur les avoirs crypto ont plus qu’effacé chaque dollar d’argent frais.

La faiblesse s’est prolongée au T2 lui-même, lorsque les produits d’actifs numériques de BlackRock ont enregistré 3,1 milliards de dollars de sorties nettes. Le bitcoin a mené le mouvement baissier des prix, et l’ensemble des ETF crypto de la société reste étroitement lié aux variations au comptant plutôt que d’agir comme un moteur de croissance indépendant.

Pourquoi c’est important

Le contraste au sein même des résultats de BlackRock est le vrai signal. Les AUM du groupe ont atteint un record de 15 300 milliards de dollars grâce à 192 milliards de dollars d’entrées nettes trimestrielles, et le BPA ajusté de 13,91 dollars a dépassé les estimations de Wall Street sur un chiffre d’affaires de 7,08 milliards de dollars. La crypto est le seul segment en recul pendant que le reste de la plateforme continue de capitaliser. La direction maintient le cap : BlackRock vise 500 millions de dollars de revenus crypto annuels d’ici 2030, soit plus de dix fois les quelque 40 millions de dollars qu’elle comptabilise actuellement en commissions de base et prêts de titres.

La stratégie s’élargit, elle ne recule pas. Au-delà des ETF spot bitcoin (IBIT) et ether (ETHA) lancés en 2024, la société a lancé le iShares Bitcoin Income ETF (BITY), une enveloppe de revenu à options d’achat couvertes sur une exposition au bitcoin. BlackRock gère aussi environ 60 milliards de dollars de réserves de Circle, soit près d’un quart du marché des stablecoins de 300 milliards de dollars, et le CFO Martin Small a présenté les 5 milliards de portefeuilles crypto comme un canal de distribution pour les portefeuilles modèles traditionnels et les produits tokenisés. « Nous voulons construire un gestionnaire d’actifs natif des portefeuilles numériques », a déclaré Small lors de l’appel.

Impact sur le marché

La chute de 39% des AUM rappelle que les données de flux et les données de prix racontent des histoires différentes sur la santé des ETF. Les entrées nettes sont restées positives sur l’année alors même que les pertes de valorisation dominaient le chiffre en une, et les 3,1 milliards de dollars de sorties au T2 constituent le premier signe de capitulation au sein de l’ensemble.