O Bitcoin negoceia perto dos $66.000 depois de recuperar do mínimo de 30 de junho, próximo dos $58.500, uma recuperação de cerca de 12% que ainda não redefiniu o posicionamento em derivados. O skew put-call a um mês da VanEck alargou de 9,8 para 11,4 pontos percentuais no último mês, situando-se no percentil 83 das leituras desde 2021, com a volatilidade das puts a um mês em 46,9% contra 35,5% nas calls. O funding perpétuo voltou a ficar positivo, em cerca de 4,5% anualizado, depois de ter estado negativo durante grande parte da primavera, sinal de que as posições longas alavancadas estão a ser reconstruídas em vez de capitularem.
Porque é importante
A faixa de skew entre 10 e 15 pontos é o meio-termo desconfortável: não é suficientemente temerosa para marcar um fundo histórico, mas já é cara o bastante para que quem ainda mantém puts esteja a pagar por um seguro de que o mercado ainda não precisou. As faixas históricas da VanEck mostram que leituras anteriores nesse intervalo de 10 a 15 geraram uma rendibilidade mediana a 90 dias de menos 8,8% e uma rendibilidade a 365 dias de menos 19,1%. Leituras de skew acima de 15 pontos, um nível de medo mais extremo, produziram rendibilidades futuras mais fortes em todos os horizontes exceto 30 dias. Por outras palavras, a procura por proteção contra quedas ainda não atingiu o limiar que a VanEck associa a fundos duradouros.
A coorte de compradores da queda entre abril e maio, quando o funding estava negativo, entrou perto dos $77.900 e continua cerca de 20% abaixo de água, uma falha rara para um sinal de entrada historicamente fiável. Os ETPs spot de Bitcoin negociados nos EUA perderam cerca de 40.010 BTC nos últimos 30 dias, e os fluxos do início de julho ficaram apenas ligeiramente positivos. O volume spot diário ronda em média os $5,1 mil milhões, abaixo da média de mais longo prazo, pelo que a recuperação avançou com uma participação mais leve do que o habitual.
Impacto no mercado
A reunião da Reserva Federal de 28 a 29 de julho é o próximo catalisador claro, com uma sondagem da Reuters a 104 economistas a antecipar unanimemente uma manutenção entre 3,50% e 3,75%. A decisão principal já está incorporada nos preços, por isso a reação dependerá do comunicado e da conferência de imprensa de Powell, que determinarão se as posições longas alavancadas construídas no último mês se tornam o próximo risco de liquidação ou a base de um piso duradouro. No cenário pessimista, o funding volta a negativo, o skew ultrapassa os 15 pontos e o Bitcoin volta a testar o mínimo de 30 de junho perto dos $58.500.
Perguntas frequentes
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O que está o skew put-call a um mês do Bitcoin a dizer aos traders agora?
O skew put-call a um mês da VanEck alargou de 9,8 para 11,4 pontos percentuais no último mês, o percentil 83 das leituras desde 2021. A volatilidade das puts está em 46,9% contra 35,5% nas calls, pelo que a proteção contra quedas ainda tem prémio, embora o skew não tenha atingido o extremo acima de 15 pontos.
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Porque estão as posições longas alavancadas em Bitcoin a ser reconstruídas antes de um sinal de capitulação?
O funding perpétuo virou positivo, em cerca de 4,5% anualizado, depois de ficar negativo durante grande parte da primavera. A exposição longa está a regressar porque os preços recuperaram 12% face ao mínimo de 30 de junho, mas a taxa de funding continua abaixo da média de longo prazo do Bitcoin, sugerindo reconstrução…
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Quanto perderam os ETFs spot de Bitcoin no último mês?
Os ETPs spot de Bitcoin negociados nos EUA perderam cerca de 40.010 BTC nos últimos 30 dias, com os fluxos do início de julho apenas ligeiramente positivos. O volume spot diário rondou em média os $5,1 mil milhões, abaixo da média de mais longo prazo, deixando a recuperação assente numa participação mais leve do que o…
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O que significa a reunião da Fed de 28-29 de julho para o Bitcoin?
Uma sondagem da Reuters a 104 economistas espera unanimemente que a Fed mantenha as taxas entre 3,50% e 3,75%, pelo que esse resultado já está incorporado nos preços. A reação do mercado dependerá do comunicado e da conferência de imprensa de Jerome Powell, que indicarão se a recuperação tem força de posicionamento…
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Como estão agora posicionados os compradores de Bitcoin da queda de abril-maio com funding negativo?
Os traders que compraram Bitcoin durante o período de funding negativo de 13 de abril a 23 de maio pagaram em média cerca de $77.900. O corte de dados de julho da VanEck colocava-os cerca de 20% abaixo de água, uma falha invulgar para o que historicamente tem sido um sinal fiável de compra em queda.
Benjamin Cowen
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