CLARITY Act pode reavaliar tokens DeFi, diz Grayscale

O Digital Asset Market Clarity Act, que avança no Congresso depois de uma marcação na Comissão Bancária do Senado em maio, pode desencadear uma reavaliação alargada dos tokens DeFi associados a aplicações geradoras de receita, segundo uma análise da Grayscale. Doze dos quinze protocolos no ranking de receita da empresa negoceiam a múltiplos de um só dígito sobre as comissões dos últimos doze meses, o que deixa margem para uma reavaliação caso as regras federais tragam bancos, gestores de ativos e outras firmas financeiras tradicionais para as blockchains públicas.

A Hyperliquid ancora o grupo dos tokens de negociação. A DEX de perpétuos gerou 871 milhões de dólares em receita de protocolo nos últimos doze meses até 24 de junho, mais do que qualquer outra aplicação no ranking da Grayscale, face a uma capitalização de mercado em circulação de cerca de 13,46 mil milhões de dólares para o HYPE, ou aproximadamente 15x a receita. A PancakeSwap situa-se no extremo oposto do mesmo grupo: 322 milhões de dólares de receita contra 425 milhões de dólares de capitalização de mercado do CAKE, perto de 1x. A Jupiter registou 130 milhões de dólares de receita com 716 milhões de dólares de capitalização de mercado do JUP, cerca de 6x; a Aerodrome gerou 124 milhões de dólares a quase 4x; a Meteora 62 milhões de dólares a cerca de 1x; e a Raydium 46 milhões de dólares a cerca de 3x.

Os protocolos de empréstimo formam o segundo agrupamento. A Aave reportou 125 milhões de dólares de receita e uma capitalização de mercado do AAVE de 1,17 mil milhões de dólares, cerca de 9x. A Sky, a Maker rebatizada, gerou 248 milhões de dólares e negoceia perto de 5x sobre uma capitalização de mercado do SKY de 1,24 mil milhões de dólares. Ambos assentam na infraestrutura à qual o crédito tokenizado e as stablecoins reguladas se ligariam se a legislação entregar a porta de entrada institucional que a Grayscale antecipa.

Por que razão importa

A tese de investimento não é que qualquer token individual esteja barato. É que o desconto regulatório incorporado na maioria dos projetos cripto virados para os Estados Unidos comprimiu os múltiplos de receita de forma transversal, e a Lei CLARITY pode estreitá-lo. A Grayscale defende que o diploma pode avançar já no próximo mês, embora as disposições finais continuem sujeitas a negociação. Regras mais claras sobre se os ativos digitais se enquadram na regulação de valores mobiliários ou de mercadorias dariam a bancos e gestores de ativos a confiança necessária para se ligarem a venues on-chain, e cada novo título, mercadoria ou fundo tokenizado precisaria de mercados onde os investidores possam negociar e fornecer liquidez.

A leitura estrutural pesa mais do que qualquer rubrica individual. Os protocolos que já operam a infraestrutura de negociação, empréstimo e liquidação de crédito estão em posição de absorver esse fluxo primeiro; os fornecedores de staking e plataformas de restaking líquido como a Lido e a Ether.fi beneficiariam um passo mais atrás, à medida que o volume de transações sobe e os seus ativos em staking se tornam mais úteis como colateral em DeFi.