A equipa da SEC reviu as suas orientações sobre recompras de tokens cripto apenas três dias depois de as publicar. Acrescentou que, para um anúncio de recompra não contar, por si só, como promessa de esforços de gestão essenciais, o sistema tem de ser funcional e não ter «nenhuma entidade central». Os projetos cripto gastaram um valor recorde de 638 milhões de dólares em recompras de tokens até ao final de agosto, segundo uma notícia anterior da CryptoSlate.
Porque é importante
A interpretação de março da equipa define uma entidade central como uma pessoa, empresa ou grupo com controlo operacional, económico ou de voto sobre um sistema cripto. O controlo de uma tesouraria ou de um programa de recompra, por si só, não demonstra que o sistema tenha uma entidade central, mas pode ser tido em conta ao avaliar quem detém o controlo económico. As orientações atualizadas tornam mais relevante para projetos e investidores a distinção entre compras automatizadas e decisões que as pessoas ainda podem alterar.
As orientações dizem também que, se um sistema não for funcional, um anúncio de recompra poderá contar como promessa de esforços de gestão essenciais se o emitente apresentar as compras como uma forma de gerar rendimentos ou retornos. As perguntas frequentes da SEC refletem as opiniões da sua equipa, não são juridicamente vinculativas e não determinam se um token específico é um valor mobiliário.
Impacto no mercado
A Pump.fun descreve algumas compras de PUMP como automáticas, ao abrigo de código on-chain previamente implementado, mas afirma que outras compras futuras podem, em geral, ser iniciadas, interrompidas ou alteradas. O programa de recompra da Aave é outro exemplo de discricionariedade: o seu comité podia ajustar os volumes, e as compras foram suspensas após um incidente com a bridge de rsETH. Nenhum dos exemplos, por si só, permite determinar se o sistema mais amplo tem uma entidade central segundo a definição da SEC.
Para os investidores, a questão prática é quem pode decidir se a próxima compra acontece, que quantidade é comprada e se o programa é interrompido. Um valor recorde de despesas não esclarece quem controla essas decisões.
Perguntas frequentes
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Que condição acrescentou a equipa da SEC às orientações sobre recompras de tokens?
Para que um anúncio de recompra não conte, por si só, como promessa de esforços de gestão essenciais, o sistema tem de ser funcional e não ter nenhuma entidade central.
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Como define a equipa da SEC uma entidade central?
A interpretação de março da SEC define-a como uma pessoa, empresa ou grupo com controlo operacional, económico ou de voto sobre um sistema cripto.
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O controlo de um programa de recompra, por si só, torna um sistema centralizado segundo as orientações?
Não. O controlo de uma tesouraria ou de um programa de recompra, por si só, não demonstra que o sistema mais amplo tenha uma entidade central, embora possa servir de prova de controlo económico.
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Quando poderá um anúncio de recompra de um sistema não funcional contar como promessa?
Poderá contar como promessa de esforços de gestão essenciais se o emitente apresentar as compras como uma forma de gerar rendimentos ou retornos para os detentores.
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As perguntas frequentes da equipa da SEC são juridicamente vinculativas ou constituem uma decisão sobre algum token?
Não. Refletem as opiniões da equipa da SEC, não são juridicamente vinculativas e não determinam se um token específico é um valor mobiliário.
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