CryptoSlate
Halka açık dört Bitcoin hazine şirketi, kendi bilançolarındaki Bitcoin'in değerinin altında işlem görüyor ve adi hissedarları da bu durumun bedelini ödetmeye başlıyor. Strategy (MSTR) 847.363 BTC tutuyor ve kuruluş bazında hâlâ yaklaşık 1,18× ile işlem görüyor, ancak adi hissedarların önündeki 13,5 milyar doların üzerindeki imtiyazlı hisse katmanı çıkarıldığında, öz sermaye hisse başına Bitcoin çizgisinin gerisinde kalıyor. Metaplanet, sahip olduğu 40.177 BTC'nin değerinin altına, yaklaşık 0,9× mNAV seviyesine geriledi. Capital B 3.139 BTC tutuyor ve onaylanmış ancak henüz fiyatlanmamış 5 milyar euro öz sermaye ile 100 milyar euro kredi yetkisine yaslanıyor. BTC AB yaklaşık 171 BTC tutuyor ve yıllık yüzde 10 kuponu adi öz sermayenin önünde yer alan 23,4 milyon SEK (yaklaşık 2,5 milyon dolar) tutarında bir imtiyazlı hisse hakları ihracını yeni kapattı.
Neden önemli
Asıl hikaye, hissedarların sabrındaki değişim. Strategy 335,5 milyon dolarlık hisse sattı, yaklaşık 300 milyon dolarını nakit olarak tuttu ve geri kalanıyla 520 BTC aldı, ancak çeyreklik BTC Yield'i yüzde 11,8'e gerilerken sulandırma, Bitcoin yığınını büyütmek yerine doğrudan imtiyazlı hisse temettüsünü finanse etti. Metaplanet, yeni hisse ihracını tamamen durdurdu ve mNAV 1,0×'in altındayken geri alımları değerlendiriyor; çeyreklik BTC Yield'i zaten yüzde -0,40 ile negatifte. İki Avrupalı şirket, sulandırma koşullarını kimse göremeden piyasadan para istiyor. Fırsat değişti çünkü spot Bitcoin ETF'leri yatırımcılara temiz, ucuz ve doğrudan bir Bitcoin erişimi sağladı; tek bir altı haftalık süreçte ABD spot ETF'lerinden birkaç milyar dolar çıkabiliyor. Artık sarmalayıcının kendini kaldıraç, getiri ya da keskin sermaye piyasası uygulamasıyla haklı çıkarması gerekiyor ve sulandırılmış Bitcoin erişiminin ötesinde bir şey sunmayan bir şirket iskontoyla işlem görecek.
Piyasa etkisi
Yapısal okuma şu ki, bir zamanlar halka açık bir Bitcoin hazinesine yapışan kıtlık primi artık yok. Yatırımcıların erişim için artık kaldıraçlı bir kurumsal sarmalayıcıya ihtiyacı kalmadığından, her yeni hisse ihracının daha yüksek bir eşiği aşması gerekiyor. mNAV'de eşit ya da üstünde işlem görmeye devam eden şirketler, boşluğu gerçek getiri, akıllı imtiyazlı hisse yığını yönetimi ve kendi öz sermayeleri coinin altına kaydığında geri alımlarla fonlayacak olanlar olacak.
Sıkça sorulan sorular
-
Bitcoin hazine şirketlerinin hisseleri neden Bitcoin varlıklarının değerinin altında işlem görüyor?
Strategy'nin adi öz sermayesi 13,5 milyar doların üzerinde imtiyazlı hissenin gerisinde kalıyor ve Metaplanet yaklaşık 0,9× mNAV'ye geriledi. İmtiyazlı hisse ve borç talepleri çıkarıldığında adi hisseler artık bilançodaki Bitcoin ile bire bir desteklenmiyor ve hissedarlar ek sulandırmayı fiyatlıyor.
-
Hazine şirketlerinin sulandırmasını sorun haline getiren ne değişti?
Spot Bitcoin ETF'leri artık yatırımcılara temiz, ucuz ve doğrudan bir Bitcoin erişimi sağlıyor ve ABD spot ETF'lerinden tek bir altı haftalık dönemde birkaç milyar dolar çıkabiliyor. Bir zamanlar halka açık bir Bitcoin sarmalayıcısına yapışan kıtlık primi artık yok, bu yüzden her yeni hisse ihracının daha yüksek bir…
-
Bitcoin Yield nedir ve hazine şirketleri için neden önemlidir?
BTC Yield, sulandırılmış hisse başına tutulan Bitcoin'in yüzdelik büyümesidir ve Strategy'nin hazinenin bileşik getiri sağlayıp sağlamadığını çerçevelemek için kullandığı ölçüttür. Strategy'nin oranı geçen çeyrekte sulandırma imtiyazlı hisse temettüsünü fonladığı için yüzde 11,8'e gerilerken, Metaplanet'inki yüzde…
-
İki Avrupalı hazine şirketi farklı olarak ne yapıyor?
Capital B (3.139 BTC) 5 milyar euro öz sermaye ve 100 milyar euro kredi için onay almış durumda ancak henüz fonlamayı fiyatlamadı. BTC AB (~171 BTC) ise yıllık yüzde 10 temettüsü adi hissedarların önünde yer alan 23,4 milyon SEK (~2,5 milyon dolar) tutarında bir imtiyazlı hisse hakları ihracını yeni kapattı ve…
-
Metaplanet mNAV'nin altında işlem görmesine nasıl yanıt veriyor?
Metaplanet, mNAV 1,0×'in altında işlem görürken yeni hisse ihracını durdurdu ve geri alımları değerlendiriyor; çeyreklik BTC Yield zaten yüzde -0,40 seviyesinde. Yönetim, piyasanın reddettiği bir yapıya hisse sürmeye devam etmeyeceğinin sinyalini veriyor.
CoinDesk
WuBlockchain
Lookonchain
Crypto Rank News
TheBlock
Crypto Capital Venture
CoinTelegraph