BOJ ETF satışlarını hızlandırıyor, çıkış 43 yıl sürecek

Japonya Merkez Bankası, Ocak 2027’den itibaren yıllık ETF satışlarını defter değeri üzerinden yaklaşık 330 milyar yenden 860 milyar yene çıkaracak. Böylece tahmini çıkış süresi 112 yıldan 43 yıla inecek. Banka, satışların piyasada önemli bir etki yaratmadan sürdüğünü belirtiyor ve koşullara göre satışları ayarlama ya da askıya alma yetkisini saklı tutuyor.

Neden önemli?

BOJ, parasal genişleme kapsamında 2010’da hisse senedi ETF’leri almaya başladı ve Mart 2024’te yeni alımları durdurdu. Ancak tahvillerden farklı olarak ETF’lerin anaparanın otomatik olarak geri dönmesini sağlayacak bir vadesi yok. Bu nedenle banka, elindeki varlıklar için alıcı bulmak zorunda. Ocak-eylül döneminde satılan ETF’lerdeki piyasa değeri ile defter değeri arasındaki ilişkiye göre, güncellenen satış temposu piyasa değeriyle yaklaşık 2,46 trilyon yene karşılık geliyor.

43 yıllık süre, eylül sonundaki varlıklar ve yıllık defter değeri satışlarının sabit kalacağı varsayımıyla yapılan aritmetik bir tahmin. Bu bir öngörü veya son tarih değil. BOJ, zarar ve piyasa hareketliliği yaratmaktan kaçınırken uygun fiyatlarla satış yapmayı hedeflediğini söylüyor. Yeni tempodaki satışlar, piyasa işlem hacminin yaklaşık yüzde 0,1’ine denk gelecek. Önceki tempoda bu oran yaklaşık yüzde 0,05’ti.

Piyasa etkisi

Satışların hızlanması, özel alıcıların zaman içinde daha fazla hisse senedi riskini üstlenmesi anlamına geliyor. BOJ ise uzun vadeli bir yatırımcı olarak kalıyor ve piyasa koşullarına göre adım atabiliyor. Bu değişiklik tek başına zorunlu satışın ya da Japon sermayesinin yurt dışındaki varlıklardan geniş çaplı çekilmesinin kanıtı değil.

Bitcoin’le olası bağlantı, yenle finanse edilen işlemler üzerinden kurulabilir: Yenin güçlenmesi veya borçlanma maliyetlerinin yükselmesi, dolar cinsinden varlık tutan yatırımcılar üzerinde baskı yaratabilir ve yükümlülüklerini karşılamak için satış yapmalarına yol açabilir. Ancak BOJ’nin ETF programı ile özel finansman birbirinden farklıdır. Paylaşılan rakamlar, mevcut borçlanma baskısını veya Bitcoin satışlarını ortaya koymuyor. Politika değişikliğini zorunlu satışlarla ilişkilendirmek için finansman baskısına dair kanıt gerekir.