BTC Yazım Düşüşü, Twenty One Capital'ı $414M Q2 Zararına Gönderdi

Twenty One Capital (XXI), ikinci çeyrekte 413.5 milyon dolarlık net zarar kaydetti. Bunun 401.5 milyon doları, yaklaşık 2.78 milyar dolar değerindeki 43,514 BTC varlıklarının piyasa değerine göre düşüşünden geldi. NYSE'de işlem gören firma, yaklaşık 43,000 BTC ile Japonya merkezli Metaplanet'in hemen önünde, ikinci en büyük halka açık bitcoin hazinesine sahip ve çeyreği 106.1 milyon dolar nakit ve 484.5 milyon dolar tutarında dönüştürülebilir tahvil ile kapattı. XXI, Salı günü erken işlemlerde yaklaşık %1 artarak 4.62 dolara yükseldi, ancak yıl başından bu yana neredeyse %50 değer kaybetmiş durumda.

Neden Önemli

Çeyrek, Raphael Zagury'nin kurucu Jack Mallers'ı CEO olarak değiştirmesinin üzerinden yaklaşık üç hafta geçtikten sonra geldi. Mallers, bitcoin ödemeleri firması Strike'a tam zamanlı olarak geri döndü. Strike ayrıca, Twenty One ile önerilen bir birleşmeden de çekildi ve Zagury'nin bitcoin madencisi Elektron Energy'nin potansiyel bir satın alımı üzerinde düşünülüyor.

İlk hissedar mektubunda Zagury, şirketin saf hazine statüsünden evrilmesi gerektiğini belirtti ve yönetişim, işletme kurma veya satın alma, sermaye piyasası yetenekleri, M&A operasyonları ve gelecekteki bir bitcoin kredi ve borç verme işini kapsayan beş öncelik belirtti. Berkshire Hathaway'i uzun vadeli bir model olarak gösterdi ve XXI'nin mNAV'sinin, bitcoin varlıklarının değerinin yaklaşık 0.7x'inde oturduğunu kabul etti.

Piyasa Etkisi

XXI'nin hisse fiyatı ile BTC stoku arasındaki mNAV farkı, hisse için gelecekteki en önemli soru. Strateji hala bir primle işlem görüyor ve sektörü destekliyor, ancak XXI'nin 0.7x çarpanı, piyasanın dönüştürülebilirlerin vadesinin geldiği bir ortamda kaldıraçlı bir bitcoin bilançosu yürütmenin operasyonel riskini fiyatladığını gösteriyor. Metaplanet'in yaklaşık 43,000 BTC ile paralel birikimi, XXI'nin yalnızca float ile rahat bir ikinci sırayı iddia edemeyeceği anlamına geliyor. Bu nedenle, sektör sıralaması için mücadele artık hem bilanço büyümesi hem de işletme icrası üzerinden geçiyor. Zagury'nin Berkshire tarzı büyümesi bu iskonto farkını daraltacak mı, yoksa zaten yazımda olan bir çeyreğin üzerine sadece icra riski mi ekleyecek, bu sorunun yanıtını önümüzdeki dört raporlama dönemi verecek.