CoinDesk
Mizuho salı günü Circle (CRCL) için notunu nötrden düşük performansa çekti ve fiyat hedefini $85’ten $50’ye indirdi. Banka, OpenUSD’nin gelir modelinin USDC’nin dayandığı ekonomiyi tehdit ettiğini belirtti. Dan Dolev liderliğindeki analistler, OpenUSD’nin rezerv gelirinin büyük bölümünü ihraççılara ve dağıtım ortaklarına aktaran pass-through yapısının, zaman içinde Circle’ı hazine getirisi ekonomisinden daha büyük pay vermeye zorlayabileceğini savundu.
Japon banka artık 2027 dağıtım ve işlem maliyetlerini gelirin %73’ü olarak modelliyor. Önceki oran %64’tü. Bu da düzeltilmiş EBITDA tahminini $1.09 milyardan $699 milyona indiriyor. Bu rakam, Wall Street’in $941 milyonluk konsensüsünün yaklaşık %25 altında. Mizuho’nun modelinde daha yüksek varsayılan faiz oranları bile fiyatlama baskısını telafi etmeye yetmedi.
Neden önemli
OpenUSD, 30 Haziran’da Open Standard konsorsiyumu tarafından tanıtıldı. Konsorsiyumun 140’tan fazla ortağı arasında Mastercard, Stripe, Coinbase ve BlackRock bulunuyor. Coinbase ve Binance gibi ortaklara bir bölüm dağıtmadan önce rezerv gelirinin büyük kısmını elinde tutan USDC’nin aksine OpenUSD küçük bir işletim ücreti alıyor ve getirinin çoğunu ihraççılara ve dağıtıcılara iade ediyor. Mizuho’nun yorumu, Circle’ın bağlı olduğu aynı dağıtıcıların desteklediği bu şablonun, söz konusu karşı taraflara Circle’ın kendi gelir paylaşımı oranlarını yukarı çekmek için müzakere gücü verdiği yönünde. Coinbase’in OpenUSD’ye açıkladığı destek, Circle’ın en büyük dağıtım anlaşmasının ağustostaki yeniden müzakeresi öncesinde bu eli güçlendiriyor.
Bu değerlendirme, daha yumuşak bir stablecoin piyasası zemininde geldi. USDC’nin dolaşımdaki arzı marttaki yaklaşık $80 milyardan yaklaşık $73 milyara geriledi. Daha geniş stablecoin piyasası da kripto işlem hacmi soğurken ve yeni düzenlenen ihraççılar arz eklerken mayıstan bu yana yaklaşık $10 milyar küçüldü.
Piyasa etkisi
Circle hisseleri yayım anında %0.6 düşüşle $62.63 seviyesinden işlem gördü, ancak yeni $50 hedefinin oldukça üzerinde kaldı. JPMorgan da bu hafta baskıya dikkat çekerek Hyperliquid’in Circle ve Coinbase entegrasyonunun USDC ekonomisi üzerinde bir mahkum ikilemi yarattığı uyarısında bulundu.
Sıkça sorulan sorular
-
Mizuho, Circle fiyat hedefini neden $50’ye indirdi?
Dan Dolev liderliğindeki Mizuho analistleri, OpenUSD’nin pass-through getiri modelinin dağıtım ortaklarına Circle’ın gelir paylaşımı oranlarını yeniden müzakere etme gücü verdiğini ve USDC rezerv gelirindeki marjları yapısal olarak daralttığını savundu.
-
OpenUSD nedir ve USDC’den nasıl ayrışıyor?
OpenUSD, Open Standard konsorsiyumu tarafından 30 Haziran’da tanıtılan dolar destekli bir stablecoin. Konsorsiyumun 140’tan fazla ortağı arasında Mastercard, Stripe, Coinbase ve BlackRock var. Küçük bir işletim ücreti alıp rezerv gelirinin çoğunu ihraççılara ve dağıtıcılara aktarırken, USDC paylaşım öncesinde daha…
-
Mizuho’nun yeni modelinde EBITDA indirimi ne kadar büyük?
Mizuho, Circle için 2027 düzeltilmiş EBITDA tahminini $1.09 milyardan $699 milyona indirdi. Bu, Wall Street’in $941 milyonluk konsensüsünün yaklaşık %25 altında. Banka, 2027 dağıtım ve işlem maliyeti oranını da %64’ten %73’e çıkardı.
-
Ağustostaki Coinbase anlaşması CRCL için neden katalizör?
Circle’ın Coinbase ile yaptığı en büyük gelir paylaşımı anlaşması ağustosta yeniden müzakereye açılıyor. Mizuho’ya göre Coinbase’in OpenUSD’ye açık desteği, rezerv gelirinden daha büyük pay talep etme pozisyonunu güçlendiriyor.
-
USDC arzı şu anda neden küçülüyor?
USDC’nin dolaşımdaki arzı marttaki yaklaşık $80 milyardan yaklaşık $73 milyara geriledi. Daha geniş stablecoin piyasası da kripto işlemleri soğurken ve yeni düzenlenen ihraççılar arz eklerken mayıstan bu yana yaklaşık $10 milyar kaybetti.
TheBlock
WatcherGuru
CoinTelegraph
WuBlockchain