Ether.fi, Protokol Kârları Düşerken Restaking’den Çıkıyor

Ether.fi, varlıklarının %1’inden azını restaking’de bıraktıktan sonra bu çeyreğin sonuna kadar EigenLayer ile arasındaki son yapısal bağı da koparmayı planlıyor. CEO Mike Silagadze, kararın artan riskleri ve kayda değer bir getirinin bulunmamasını yansıttığını söyledi. Sektör genelinde ekonomi zayıfladı: söz konusu haftada restaking 10,02 milyar doları güvence altına alıp 99.977 dolar ücret üretirken, likit staking 51,87 milyar doları güvence altına alıp 27,35 milyon dolar üretti. Güvence altına alınan her dolar başına geleneksel likit staking yaklaşık 53 kat daha fazla kazanç sağladı.

Neden önemli

Restaking, stake edilen ETH’nin ek hizmetleri güvence altına almasını sağlayarak aynı sermayeden ikinci bir getiri elde etmek üzere tasarlandı. Ancak bu güvenceyi satın alan hizmetler, hem temel staking getirisini hem de ek primi ödeyecek kadar gelir üretmedi. Yatırımları destekleyen puan programları 2025 boyunca sona erdi; slashing ise Nisan 2025’te devreye girerek buna karşılık gelen bir getiri artışı olmaksızın gerçek bir ceza riski yarattı.

Geriye kalan en büyük beş likit restaking token’ı, 2026’nın ikinci çeyreğinde toplam 953.350 dolar brüt kâr bildirdi. Bu tutar, üç çeyrek önceki 2,18 milyon dolardan düşüktü. Bazı protokollerde EIGEN ödülleri hem gelir hem maliyet olarak yatırımı yapanlara aktarıldı ve bu ödüllerden kâr elde edilmedi. Haberdeki rakamlar, geriye kalan kârı restaking katmanının değil, olağan staking ücretlerinin sağladığını gösteriyor.

Piyasa etkisi

Kelp köprüsündeki saldırı, likit restaking’in başka bir maliyetini, yani token sarmalayıcılarının taşıdığı riski ortaya çıkardı. Saldırgan, karşılığı olmayan 116.500 rsETH oluşturarak yaklaşık 293 milyon dolar değerindeki bu varlıkları Aave’de teminat olarak kullandı. Sonraki günlerde Aave’den yaklaşık 6 milyar dolar çıktı; olası batık borç 123 milyon ila 230 milyon dolar olarak tahmin edildi. Saldırı EigenLayer’ın restaking mekanizmasını değil, zincirler arası bir köprüyü hedef aldı. Ancak likit restaking token’larının taşıdığı ek yazılım ve teminat risklerini gözler önüne serdi.

Ether.fi, restaking’e bel bağlamak yerine kartlara, borçlanmaya, kasalara ve diğer dijital banka hizmetlerine yöneliyor. Silagadze’ye göre kartın aylık gelirdeki payı ocaktaki %17’den temmuzda %46’ya yükseldi. Ancak DefiLlama verileri, brüt kârın 2025’in üçüncü çeyreğindeki 18,71 milyon dolardan 2026’nın ikinci çeyreğinde 9,99 milyon dolara gerilediğini gösteriyor. Bu ayrışma, farklı ölçümlerin kullanılmasından kaynaklanıyor: şirket gelir ve ileriye dönük yıllık gelir hızı verilerini aktarırken DefiLlama geçmiş dönemin brüt kârını raporluyor. Restaking için daha geniş kapsamlı sınav, sağladığı güvenliğe olan talebin yatırım teşvikleri olmadan kârlı bir işi destekleyip destekleyemeyeceği.