SEC 5 yıllık tokenize hisse sandbox'unu yeşil ışıkla açtı

SEC, Perşembe günü açıkladığı beş yıllık "inovasyon muafiyeti" ile uygun platformların ulusal menkul kıymet borsası olarak tescil edilmeden tokenize edilmiş ABD hisselerini kamu blokzincirlerinde işlem görmesine izin veriyor. Tokenize Menkul Kıymet Merkezleri ya da TSV'ler, uygun ABD hisselerini akıllı sözleşme likidite havuzları ve otomatik piyasa yapıcılar üzerinden yönlendirebilecek; belirli likidite sağlayıcıları ise aracı tescilinden koşullu muafiyet alacak.

Çerçeve, tam hissedar haklarını taşıyan tokenler ile yalnızca bir hissenin fiyatını takip eden sentetik ürünler arasında sert bir çizgi çiziyor. Uygun sayılabilmek için bir tokenin oy hakkını ve temettü haklarını koruması, dayanak hisse işlem gördüğünde durması ve izin gerektirmeyen bir zincirde dağıtılan, herkesin denetleyebileceği kamuya açık yazılım üzerinde çalışması gerekiyor. Merkeze erişim ise izin gerektiren biçimde kalıyor. En likit kademe, her merkez için 75 isimle ve ortalama günlük hacmin yüzde 0,25'i ile sınırlandırılmış durumda; ikinci bir kademe ise 250 isim ve yüzde 2,5'e izin veriyor. Bu bilgileri SEC Ticaret ve Piyasalar Direktörü Jamie Selway paylaştı.

Muafiyet, Clarity Act'in Senato'dan geçememesinden bir gün sonra geldi. Bu durum, Başkan Paul Atkins'in Kongre duraksarken ajansın mevcut yetkisini kullanmaya istekli olduğuna işaret ediyor.

Neden önemli

Bu, tokenize edilmiş hisseleri yalnızca elde tutmak değil, işlem görmek için ABD'de tanımlanmış ilk düzenleyici koridor. Eylül başında SEC, blokzincirin resmi mülkiyet kaydı olarak hizmet vermesine izin verilebileceğini önermişti. Perşembe günkü muafiyet ise bu hisselerin fiilen el değiştirdiği yer ve biçime odaklanıyor. Securitize CEO'su Carlos Domingo bunu, kripto kökenli piyasa yapısının menkul kıymet yasası çerçevesinde çalışmasına imkân tanıyan "çok iyi bir orta yol" olarak nitelendirdi.

Altyapı önemli çünkü ABD hisse işlemlerinde aracılık yapabileceklerin kimliğini değiştiriyor. Bankalar, aracı kurumlar ve kripto şirketleri artık geleneksel emir defterlerinin yanı sıra AMM tarzı uygulama ile deney yapabilir. Securitize, birden çok zincir üstü likidite merkezinin ortaya çıkmasını bekliyor.

Piyasa etkisi

Tavanlar bilinçli biçimde konuldu. Günde ortalama yaklaşık 40 milyon hisse işlem gören Tesla, her uygun merkez için yaklaşık 100.000 tokenize hisse, 366 dolar üzerinden yaklaşık 36,6 milyon dolarlık kontrollü bir ilk geçiş görebilir. İhraççılar, 30 günlük bir listeleme öncesi bildirim süresini ve açık bir veto hakkını elinde tutuyor. Fairmint CEO'su Joris Delanoue bu hakkı çerçevenin temel koruması olarak görüyor ve bunun bu ay yaşanan AMC-Robinhood anlaşmazlığına doğrudan bir yanıt olduğunu söylüyor.

Hyperliquid gibi merkezlerdeki perp tarzı sentetik hisse ürünleri türev, sahiplik değil, maruz kalma sundukları için bu koridorun dışında kalıyor. Beş yıl boyunca SEC bunu canlı bir deney olarak ele alıyor: Ölçülebilecek kadar küçük, düzenlenmiş ABD varlıklarının DeFi altyapısıyla taşınabileceğini test edecek kadar geniş.