Yabancı Yatırımcılar $29 Milyarlık ABD Hazine Tahvili Sattı

Özel yabancı yatırımcılar, bu hafta açıklanan Hazine Uluslararası Sermaye (TIC) verilerine göre, Temmuz ayında ABD Hazine tahvili ve bonolarından net $29,1 milyar satarken eş zamanlı olarak kısa vadeli bonolardan $45 milyar aldı. Bonolar bir yıl içinde vadeye ulaşır; tahviller iki ila on yıl, uzun vadeli bonolar ise yirmi ila otuz yıl arasında bir vadeye yayıldığından, bu rotasyon süresine güven oyundan çok nakit benzeri devlet kağıdına doğru savunmacı bir kayış olarak okunuyor. Yabancı resmi kurumlar uzun vadeyi kısmen telafi etti; $6,3 milyar değerinde bono satarken $25,5 milyar değerinde tahvil ve bono aldı. Yine de, birleşik uzun vadeli akış hafif negatif seyretti ve düzeltmeler sonrası tüm uzun vadeli menkul kıymetlerin net yabancı alımı eksi $27,9 milyar olarak gerçekleşti.

Neden önemli

Para maliyeti her şeyin diğerini hareket ettirir. 10 yıllık Hazine getirisi Temmuz'da %4,48'den %4,75'e yükselirken, 30 yıllık %4,97'den %5,27'ye çıktı. Eylül ortasına gelindiğinde, eğri hâlâ bir aylıkta %3,96 ve 10 yıllıkta %5,01 seviyesindeydi; kalıcı bir vade primi fiyatlayan 105 baz puanlık bir fark söz konusuydu. Federal Rezerv'in finansal koşullar çerçevesi, Hazine getirilerini özel borçlanma oranları, hisse senetleri ve dolar ile birlikte ele alır; dolayısıyla uzun vadeli baskı risk varlık fiyatlamasına geniş çapta yansır. Bu, risksiz faiz oranı yükseldikçe ve kredi sıkılaştıkça cazibesi azalan, getiri sağlamayan bir varlık olan Bitcoin için önem taşır.

Piyasa etkisi

Mekanizma doğrudan rotasyondan çok fırsat maliyeti üzerinden işliyor. Yabancı özel sermaye tahvil yerine bonolara yöneldiğinde, süreden çok güvenliğe bir tercih sinyali veriyor ve uzun vadeyi baskı altında tutuyor. Daha yüksek uzun vadeli getiriler, risk varlıklarının fiyatlandığı taban oranını yükseltirken, daha sıkı kredi risk-katılımlı pozisyonlar için kullanılabilir sermayeyi azaltıyor. Hazine'nin kendisi, aylık uzun vadeli tutum verilerinin büyük ölçüde saklamaya dayalı olduğunu ve bir varlık sahibinin ülkesini gizleyebileceğini belirtiyor; dolayısıyla bu okuma bir miktar gürültü içeriyor. Süre baskısının gevşemekte olup olmadığının daha temiz bir testi, sadece bir ay daha bono alımı değil, uzun vadeli getirilerin kalıcı bir düşüşüyle birlikte özel yabancı hesapların tahvil ve bonolara dönüşü olacak.