On-chain ilişkilendirme gerçekte ne anlama gelir?
Bitcoin veya Ethereum gibi herkese açık bir blockchain üzerindeki her işlem kalıcı bir iz bırakır. Adresler takma adlıdır, yani isimler yerine harf ve rakam dizilerinden oluşurlar, ancak anonim değildirler. Herkes fon akışını gerçek zamanlı olarak izleyebilir. Zor olan, bu takma adları gerçek dünyadaki aktörlerle ilişkilendirmektir.
İlişkilendirme, bir cüzdana etiket ekleme uygulamasıdır. Etikette 'Binance Hot Wallet', 'Vitalik Buterin', 'Smart Trader' veya 'Alameda Research' yazabilir. Bir etiket oluştuğunda, cüzdan araştırma için kullanışlı hale gelir. Bir yatırımcı bilinen bir içeriden kişinin biriktirme yapıp yapmadığını, bir borsanın rezervlerini tüketip tüketmediğini veya 'akıllı' bir cüzdanın bir anlatıyı önden fiyatlayıp fiyatlamadığını sorabilir.
Buradaki sorun, ilişkilendirmenin gerçek değil çıkarım olmasıdır. Nansen ve Arkham gibi araçlar ham blockchain verisiyle başlar, ardından bunun üzerine kümeleme algoritmaları ekler. Kümeleme, ortak bir kaynaktan fonlandıkları veya koordineli biçimlerde davrandıkları için muhtemelen aynı entity tarafından kontrol edilen adresleri gruplama sürecidir. Platformlar bu kümelerden etiketlenmiş bir entity üretir. Bu, tek bir ad altında sunulan bir adres paketidir.
Etiketler otoriter görünür çünkü paneller şıktır ve veriler saniyeler içinde güncellenir. Tuzak da bu cilalı görünümdür. Bir etiket, bir ada sıkıştırılmış olasılıksal bir iddiadır ve ekranınızda yer aldıktan sonra onu sorgulamayı bırakma eğiliminde olursunuz. Bu makalenin geri kalanı etiketlerin nasıl oluşturulduğunu, nerelerde bozulduğunu ve yanmadan nasıl okunacağını açıklar.
Bir cüzdan etiketine güvenmenin riskleri
Mekanikleri açıklamadan önce, bir etiket kesin gerçek olarak ele alındığında nelerin ters gidebileceği üzerinde durmak gerekir. On-chain ilişkilendirme, bireysel yatırımcıların tekrar tekrar düştüğü iyi belgelenmiş birkaç başarısızlık biçimi üretmiştir.
Küme kimliğine duyulan sahte güven. Kümeleme, aynı kaynaktan fonlanan adreslerin aynı kişiye ait olduğunu varsayar. Bu varsayım bireysel cüzdanlar için çoğu zaman doğrudur, ancak kurumlar söz konusu olduğunda bozulur. Tek bir yatırma adresi binlerce ilgisiz kullanıcıdan fon alabilir ve bir CEX hot wallet borsadaki her müşteri adına işlem imzalayabilir. Bir araç bu akışları tek bir entity olarak ele alırsa, ortaya çıkan 'küme' birbiriyle hiçbir ilgisi olmayan entity'leri birbirine karıştırır.
Trader olmayan Smart Money etiketleri. Nansen'in genellikle Smart Money veya Smart Trader olarak adlandırılan Smart Money listesi, geçmişte güçlü işlem zamanlamasına sahip cüzdanları izleyerek oluşturulur. Ancak listeye piyasa yapıcılar, arbitraj botları ve planlı alımlar gerçekleştiren girişim fonları da dahildir. Böyle bir cüzdan bir token aldığında, o işlemi kopyalamak nadiren kazandıran bir hamledir. Piyasa yapıcılar anında hedge eder, botlar pozisyonu milisaniyeler içinde kapatır ve fonlar bireysel yatırımcı zamanlamasıyla hiçbir ilgisi olmayan nedenlerle biriktirme yapar.
Yanlış okunan borsa akışları. Birçok 'balina izleme' uyarısı, bir borsanın hot ve cold wallet'ları arasındaki hareketlerle tetiklenir. Dahili yeniden düzenleme on-chain olarak müşteri çekimiyle birebir aynı görünür. 'Binance çıkışı' başlığı üzerine satış yapan yatırımcılar bazen yönsel anlamı sıfır olan rutin bir güvenlik geçişine tepki veriyor olur.
Etiket sahteciliği ve kimliğe bürünme. Etiketler kısmen kitle kaynaklı olduğu için herkes tag gönderebilir. Bir dolandırıcı binlerce cüzdana çok küçük transferlerle dust gönderebilir, ardından bu cüzdanların ünlü bir yatırımcıyla bağlantılı olduğunu öne süren bir tag gönderebilir. Etiket manuel olarak incelenene kadar kalır. Bu kalıp, kopya işlem yapanları sahte 'içeriden' adreslere çekmek için kullanılmıştır.
Bu riskler ilişkilendirmenin işe yaramaz olduğu anlamına gelmez. Çıktının, sosyal medyadaki tek bir ekran görüntüsüne uygulayacağınız aynı şüphecilikle okunması gerektiği anlamına gelir.
Nansen etiketlerini nasıl oluşturur
2020'de kurulan Nansen, etiketleme sistemini birkaç katman halinde düzenler. Bu katmanları anlamak, bir etiketi gerçek olarak okumakla onu bir ipucu olarak okumak arasındaki farktır.
Varlık etiketleri. Nansen, borsalar, fonlar, piyasa yapıcılar ve adı bilinen kişiler dahil olmak üzere bilinen varlıklardan oluşan özel bir veritabanı tutar. Bu etiketler manuel araştırmadan, kamuya açık açıklamalardan, yatırma adresi eşleştirmelerinden ve ortaklıklardan gelir. Bir borsa etiketi çoğu zaman, yayımlanmış yatırma adresinin bir küme içinde tespit edilmesi ve ardından aynı fonlama kalıplarını paylaşan tüm adreslere doğru iz sürülmesiyle doğrulanır.
Smart Money. Bu en etkili üründür. Smart Money etiketleri, Nansen'in geriye dönük testlerinde belirli bir eşiğin üzerinde kârlılık veya işlem zamanlaması gösteren cüzdanlara verilir. Cüzdanlar daha sonra davranışlarına göre gruplanır: aktif spekülatörler için 'Smart Traders', likidite sağlayıcılar için 'Smart LP', girişim sermayesi tarzı biriktiriciler için 'Fund'. Kategori, etiketin anlamını tamamen değiştirir. Bir Smart Trader alımı yönlü bir bahistir. Bir Fund alımı ise çoğu zaman çıkış sinyali olmayan uzun vadeli bir tahsistir.
CEX ve DeFi protokol etiketleri. Büyük merkezi borsalara ve protokollere ait sıcak cüzdanlar, soğuk cüzdanlar ve hazine adresleri doğrudan etiketlenir. Nansen, borsa rezerv kanıtı anlık görüntülerini, kamuya açık duyuruları ve bilinen yatırma uç noktalarını çapraz kontrol eder. Burada bile hatalar olur. 'Coinbase Cold Storage' olarak etiketlenen bir cüzdan, aslında kurumsal bir müşteri tarafından kullanılan bir Coinbase Prime saklama adresi olabilir ve bu adres perakende soğuk depolama gibi hiç davranmaz.
Teknik çekirdek, kümeleme sezgiselleridir. Fonları tek bir aracı adres üzerinden gönderen iki adresin bağlantılı olma olasılığı daha yüksektir. Bir işlemi birlikte imzalayan iki adres neredeyse kesinlikle bağlantılıdır. Birbirinin gas ücretini sürekli fonlayan iki adres bağlantılıdır. Sezgiseller yanlış olabilir, özellikle de bir adres ilgisiz taraflarca ödeme merkezi olarak yeniden kullanıldığında. Nansen birçok sezgiseli birleştirir ve ağırlıklandırır, ancak sonuç yine de bir kanıt değil, bir olasılıktır.
Arkham aynı soruna nasıl yaklaşır
2023'te EigenLayer'a yakın araştırma ekibinin kurucuları tarafından başlatılan Arkham, farklı bir açıdan yaklaşır. Nansen küratörlü panellere ve özel bir etiket veritabanına vurgu yaparken, Arkham Intel Marketplace adını verdiği herkese açık, ödül odaklı bir sisteme yaslanır.
Varlık sayfaları. Her varlığın bilinen adreslerini, bakiyesini, işlem geçmişini ve herkesin iyileştirme gönderebileceği bir etiketi listeleyen herkese açık bir sayfası vardır. Sayfa alttaki kümeyi gösterir, böylece bir araştırmacı özete güvenmek yerine varlığın nasıl oluşturulduğunu inceleyebilir. Bu şeffaflık faydalıdır, ancak kimse işaretlemezse daha düşük kaliteli etiketlerin kalıcı olabileceği anlamına da gelir.
Intel Marketplace. Kullanıcılar atıf çalışmaları için ödül ilan edebilir ve analistler takma adlı adresleri gerçek dünyadaki varlıklara bağlamak için rekabet eder. Pazar yeri oyunlaştırılmıştır ve en iyi performans gösteren analistler itibar puanları kazanır. Bu yaratıcı sonuçlar üretir, ancak aşırı eşleştirme teşvikleri de yaratır. Bir cüzdanın sahibini belirlemek için ödeme alan bir analistin, kanıt zayıf olsa bile kendinden emin bir atıfı zorlamak için nedeni vardır.
AI destekli kümeleme. Arkham, zincirler arasındaki davranış kalıplarını tespit etmek için sezgisel tabanın üzerine machine learning katmanı ekler. AI kümeler önerir, insanlar da bunları inceler. Çıktı yine aynı temel sorundan etkilenir: blockchain verisi kimlik içermez, bu yüzden her küme yanına bir güven düzeyi eklenmiş bir tahmindir.
Arkham'ın gücü doğrulanabilirliktir. Meraklı bir kullanıcı bir varlığa tıklayabilir, etiketi gerekçelendiren adresleri görebilir ve kümenin ikna edici olup olmadığına kendisi karar verebilir. Buna karşılık Nansen çoğu zaman küme mantığını göstermeden bir etiket sunar, bu da kullanıcıyı platformun sözüne güvenmek zorunda bırakır.
En önemli hata senaryoları
Metodolojiyi bilmek, yalnızca belirli bir etiketi nasıl okuduğunuzu değiştiriyorsa faydalıdır. Aşağıdaki durumlar, ciddi bir araştırmacının gördüğü anda tanıması gerekecek kadar sık ortaya çıkar.
Bir piyasa yapıcı üzerindeki 'Fund' etiketi. Kripto fonu olarak etiketlenen bazı adresler aslında birçok token genelinde envanter tutan piyasa yapıcı firmalardır. Cüzdan küçük piyasa değerli bir token satın aldığında bu bir kanaat beyanı değildir. Spread kazanmak için likidite sağlıyordur. İşlemi kopyalamak sizi, piyasa yapıcının hedge ettiği yönlü riske maruz bırakır.
Bir lansman cüzdanındaki 'Insider' etiketi. Bir token'ın erken katkı sağlayıcıları çoğu zaman dağıtıcı cüzdandan tahsis alır. Bir kümeleme algoritması dağıtıcıyı ve alıcıyı birlikte gruplarsa, her erken katkı sağlayıcı ekiple derin bağları olan bir insider gibi görünür. Oysa sadece yatırma işlemi ekip fonlarıyla aynı transit duraktan geçmiş bir halka arz katılımcısı olabilirler.
Sadece soğuktan sıcağa taşıma olan 'CEX Outflow'. Merkezi bir borsa BTC'yi soğuk depolamasından sıcak cüzdanına taşıdığında, on-chain iz bir çekim işlemi gibi görünür. Haber takipçileri uyarılar yayımlar, traderlar paniğe kapılır ve fiyat, müşteri davranışıyla hiçbir ilgisi olmayan nedenlerle hareket eder. Tepki vermeden önce her zaman hedef cüzdanı kontrol edin.
Aslında bir köprü olan 'Whale'. Varlıkları zincirler arasında taşıyan platformlar olan köprüleme hizmetleri, öngörülebilir adreslerde büyük envanterler tutar. Bir köprü adresi için 'Whale' diyen bir etiket, dolar bazında teknik olarak doğrudur ve sinyal olarak tamamen işe yaramazdır. Köprüler trader değil, kanaldır.
Kendi önüne geçen 'Smart Trader'. Aynı blok içinde alıp satan bir bot, geriye dönük testte etkileyici görünen bir zamanlama sergileyebilir. İşlem tamamen hedge edilmiştir veya anında tersine çevrilmiştir, bu yüzden 'akıllı' hamle alpha değil, bir muhasebe artefaktıdır.
Kendinizi kandırmadan bir etiketi nasıl okursunuz
Doğru zihinsel model şudur: bir etiket bir sorunun sonu değil, başlangıcıdır. Aşağıda, atıfı sinyal kopyalamak yerine araştırmaya dönüştüren bir iş akışı vardır.
Etiketin neyden oluşturulduğunu sorun. Kümeye tıklayın. Adres birlikte imzalama, ortak fonlama veya davranış benzerliği ile mi gruplanmış? Her sezgiselin farklı bir hata profili vardır. Birlikte imzalama en güçlüsüdür. Ortak fonlama fikir verir. Davranış benzerliği en zayıfıdır ve taklit edilmesi en kolay olandır.
Ne tür bir varlık olduğunu sorun. Bir piyasa yapıcı, bir fon, bireysel bir trader, bir hazine ve bir köprü farklı davranır. Platform size hangisi olduğunu söylemiyorsa, doğrulayana kadar etiketi anonim kabul edin.
İşlemin neden şimdi gerçekleştiğini sorun. Aylardır biriktirme yapan etiketli bir cüzdan, token'a ilk kez yeni geçmiş bir cüzdandan farklı bir mesaj verir. Boyut, zamanlama ve önceki davranış birlikte, tek başına etiketten daha fazla ağırlık taşır.
Etiket yanlış olsaydı neye inanacağınızı sorun. Çoğu kör noktayı yakalayan test budur. Sonuç tamamen etiketin doğru olmasına bağlıysa, sonuç kırılgandır. Teze inanmak için bağımsız nedenler arayın.
Tepkisel işlem yapmaktan kaçının. Atıf üzerinden para kaybetmenin en hızlı yolu, az önce bir şey satın almış bir cüzdanın peşinden gitmektir. Etiket sosyal medyada ortaya çıkana kadar hareket genellikle fiyatlanmış olur. Sinyal gerçekse fırsat tekrar eder.
Araçlar arasında çapraz kontrol yapın. Nansen, Arkham, Etherscan kullanıcı etiketleri ve Bubblemaps küme görselleştirmeleri aynı zinciri farklı merceklerden görür. İki veya üçü aynı fikirdeyse güven artar. Ayrışıyorlarsa etikete şüpheyle yaklaşın.
Zincir üstü anlatı değişimlerinde bir adım önde olun
Zincir üstü atıflandırma hızlı değişir, bunun etrafındaki haber akışı da aynı hızdadır. Hangi etiketli cüzdanların anlamlı miktarda sermaye hareket ettirdiğini takip etmek, kümeleri manuel olarak kontrol etmek ve her Smart Money uyarısının mantık kontrolünü yapmak herhangi bir birey için kaybedilecek bir oyundur. Zippfeed, sentiment puanlamasıyla kripto haber başlıklarını öne çıkarır, bullish, neutral veya bearish, ayrıca bir önem derecesi sunar. Böylece bir cüzdan etiketi hikayesinin gerçekten piyasayı hareket ettirip ettirmediğini ya da sadece gürültü olup olmadığını fark edebilirsiniz.
