"En iyi DeFi protokolü" aslında ne anlama geliyor
"En iyi DeFi protokolü" ifadesi, sanki tek bir resmi sıralama varmış gibi kullanılır. Yoktur. Gerçeğe en yakın kaynak, binlerce akıllı kontrat genelinde kilitli toplam değeri (TVL) takip eden ücretsiz bir analiz sitesi olan DeFiLlama'dır. TVL, kullanıcıların bir protokole yatırdığı kripto varlıkların dolar değeridir. Güven ve kullanım için yararlı bir göstergedir, ancak gelir, aktif kullanıcı sayısı veya güvenlikle aynı şey değildir.
Yeni başlayan biri için "bir numara hangisi?" sorusundan daha yararlı olan soru şudur: "her kategoride hangi protokol lider ve o kategoride bilmem gereken tek risk nedir?" Genel sıralamada sekizinci olan bir protokol, kendi niş alanında en önemli protokol olabilir; ikinci sıradaki bir protokol ise kötü bir oracle güncellemesiyle silinip süpürülmenin eşiğinde olabilir.
Bu yazı, DeFiLlama'nın üst sıralarında sürekli yer alan ve başlıca DeFi kategorilerini kapsayan on protokolü ele alıyor. Bu bir anlık görüntüdür, bir tavsiye değil. Sıralamalar değişir, exploitler yaşanır ve dünün lideri yarının ibretlik hikayesi olabilir.
"Sadece en iyi protokolleri kullanmanın" gerçek riskleri
TVL skor tablosunun zirvesini kovalamak, yeni başlayanların en sık yaptığı hatalardan biridir; çünkü TVL güvenlik hakkında hiçbir şey söylemez. İşte birden fazla "en iyi" protokolde kullanıcılara gerçek paravalına mal olan başarısızlık biçimleri.
Akıllı kontrat exploitleri
DeFi protokolleri kodla çalışır ve kodda hata olur. Tarih, tek bir olayda on milyonlarca hatta yüz milyonlarca dolar kaybeden öncü protokollerle doludur. Ronin köprü hack'i, Wormhole exploit'i, Curve Finance stabil havuz manipülasyonu ve Multichain drenajı istisnai durumlar değildir. Sektörde yaşanan normal olaylardır. Saygın ekiplerden denetlenmiş kodlar bile başarısız olmuştur.
Stablecoin depeg'leri
Bu listedeki protokollerin birkaçı stablecoin'dir ya da stablecoin'lere bağımlıdır. "Stablecoin", genellikle ABD doları olmak üzere bir itibari paranın değerini takip etmek için tasarlanmış bir tokendir. Bir stablecoin peg'ini kaybettiğinde, bulaşma etkisi hızla yayılır. 2022'deki TerraUSD çöküşü birkaç gün içinde 40 milyar doların üzerinde değeri sildi ve Dai/Sky sisteminin kendisi de stres dönemlerinde peg'ine yaklaşmıştı. Büyük ve uzun süredir faaliyet gösteren stablecoin'ler bile risksiz değildir.
Oracle manipülasyonu
Birçok DeFi uygulamasının kullanıcıların yatırdığı varlıklar için bir fiyat beslemesine ihtiyacı vardır. Bu fiyatı, harici verileri zincir üzerine ileten hizmetler olan oracle'lardan alırlar. Bir oracle manipüle edilirse, bir borç verme protokolü teminatınızın gerçekte olduğundan daha değerli olduğunu düşünebilir ya da bir türev protokolü sizi yanlış fiyattan tasfiye edebilir. Birçok büyük olay, tek bir manipüle edilmiş fiyat kaydına dayanır.
Yönetişim ve merkezileşme riski
Çoğu DeFi protokolü bir token ile yönetilir; bu tokenin sahipleri kodda, ücretlerde ve hazinede yapılacak değişiklikler için oy kullanır. Bu demokratik gibi görünür, ancak pratikte az sayıda büyük token sahibi, ekip veya bir risk sermayesi şirketi genellikle değişiklikleri geçirecek kadar oy kontrolüne sahiptir. Bir saldırganın kötü niyetli bir teklifi geçirecek kadar token satın aldığı yönetişim saldırısı yaşanmıştır ve düşük token dağılımına sahip protokoller için hâlâ geçerli bir risktir.
Zincir ve köprü riski
Bir protokol, köprü kurmanız gereken bir zincirde yaşıyorsa, köprü sizin risk yüzeyinizin bir parçasıdır. Köprüler, DeFi'nin tarih boyunca en çok saldırıya uğrayan parçası olmuştur ve tarihin en büyük hack'lerinin birkaçı köprü exploitleridir. Varlıkları, protokolün fiilen yaşadığı zincirde (genellikle Ethereum mainnet) tutmak, büyük bir risk kaynağını ortadan kaldırır.
İlk 10 nasıl sıralanıyor
Düz bir sıralama tablosu yerine bu liste, seçimlerin on tane DEX olmaması için kategoriye göre gruplanmıştır. Her kategorinin net bir işlevi vardır ve her kategorinin lideri, en yüksek TVL'yi koruyan, en fazla hacim oluşturan ya da birden fazla piyasa döngüsünde en kalıcı performansı gösteren protokoldür.
DEX'ler (merkeziyetsiz borsalar)
DEX, kullanıcıların fonlarını bir şirkete emanet etmeden doğrudan cüzdanlarından bir tokeni başka bir tokenle takas etmelerine olanak tanıyan bir uygulamadır. Baskın model, token çiftlerinden oluşan havuzları ve fiyat belirlemek için bir formülü kullanan otomatik piyasa yapıcı, yani AMM'dir.
Kredi piyasaları
Kredi protokolleri, kullanıcıların faiz kazanmak için kripto yatırmasına ya da yatırımları karşılığında borçlanmasına imkan tanır. Faiz oranları, her varlığın ne kadarının arz edildiğine ve ne kadarının borçlanıldığına göre algoritmik olarak belirlenir. Bu kategorinin lideri yıllardır Aave olmuştur.
Likit staking ve restaking
Likit staking, Ethereum gibi stake edilmiş bir varlığı, ağı güvence altına almak için kilitlenmiş halden, başka yerlerde kullanılabilecek takas edilebilir bir tokene dönüştürür. EigenLayer'ın öncülük ettiği restaking ise stake edilmiş ETH'nin ek getiri karşılığında ek hizmetleri güvence altına almak için yeniden kullanılmasına olanak tanır. Orijinal likit staking tokenı olan Lido'nun stETH'si hâlâ TVL'ye göre en büyüktür.
Stablecoin'ler ve sentetik dolarlar
Stablecoin'ler DeFi'nin çalışma para birimidir. Çoğu akıllı kontratlarda tutulan kripto teminata karşı ihraç edilir, birkaçı Hazine bonoları gibi gerçek dünya varlıklarıyla desteklenir ve bir tanesi, Ethena'nın USDe'si, peg'ini korumak için sürekli vadeli işlemlerde short pozisyon açan delta-nötr bir strateji kullanır.
Getiri ve yapılandırılmış ürünler
Bu daha yeni kategori, getiriyi sıklıkla bir getiri tokenı ya da anapara tokenı olarak adlandırılan bir ilkel kullanarak takas edilebilir bir tokene sarar. Pendle en net örnektir: getiri taşıyan bir varlığı bir anapara parçası ile bir getiri parçasına ayırarak ayrı ayrı alım satım yapılmasına olanak tanır.
2026'da ilk 10 DeFi protokolü
Aşağıdaki her seçim tek satırlık bir açıklama, üzerinde çalıştığı zincir(ler) ve kullanıcının bilmesi gereken en büyük riski içerir. TVL bağlamı, DeFiLlama'nın tüm zamanlar sıralamasına ve protokolün son iki yılda tipik olarak konumlandığı yere atıfta bulunur.
1. Lido (LDO): en büyük likit staking protokolü
Lido, kullanıcıların ETH stake etmelerine ve stake edilen ETH'yi biriken ödüllerle birlikte temsil eden stETH tokenını almalarına olanak tanır. Ethereum mainnet üzerinde çalışır ve milyarlarca dolarlık yatırımla TVL'ye göre açık ara en büyük likit staking protokolüdür. Risk: stETH, 2022 kripto krizi sırasında kısa süreliğine peg'in altında işlem gördü ve Lido'nun yönetişimi, oy gücünün LDO ekibi ve erken yatırımcılar arasında yoğunlaşması nedeniyle eleştirildi.
2. Aave (AAVE): en büyük kredi piyasası
Aave, kullanıcıların faiz kazanmak için kripto arz etmelerine ya da yatırımlarına karşılık borçlanmalarına olanak tanır, oranlar algoritmik olarak belirlenir. Ethereum üzerinde ve Arbitrum, Base ve Polygon dahil birçok Katman 2'de çalışır. Aave yıllardır TVL'ye göre ilk 3 protokol arasında yer alıyor ve DeFi'de en çok kopyalanan kredi kod tabanına sahip. Risk: kredi protokolleri, çöküşler sırasında likidasyonların düzgün çalışmasına dayanır. Oracle'lar gecikirse ya da gas ücretleri fırlarsa kullanıcılar beklenenden daha kötü fiyatlarla likide edilebilir.
3. Uniswap (UNI): hacme göre en büyük DEX
Uniswap, kullanıcıların tokenleri doğrudan cüzdanlarından takas etmelerine olanak tanıyan AMM tabanlı bir DEX'tir. Ethereum mainnet, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon ve diğerleri üzerinde çalışır ve diğer tüm DEX'lerin toplamından daha fazla işlem hacmini düzenli olarak işler. Risk: temel kontratlardaki akıllı kontrat riski ve platformdaki herhangi bir rastgele tokenin bilinen "rug pull" riski. Uniswap listelenen tokenleri incelemez.
4. Sky (eski adıyla MakerDAO) (SKY): orijinal merkeziyetsiz stablecoin
Sky, MakerDAO'nun yeniden markalanmış versiyonu olup kasalarda kilitli kripto teminata karşı DAI stablecoin'ini (artık USDS olarak adlandırılıyor) ihraç eder. Ethereum mainnet üzerinde çalışır ve birçok piyasa çöküşünden sağ çıkmıştır. Risk: sistem yalnızca teminat karışımı kadar güvenlidir. Gerçek dünya varlıkları dahil büyük bir teminat türü başarısız olursa USDS peg'ini kaybedebilir. 2023 USDC depeg'i sırasında buna çok yaklaşmıştı.
5. Ethena (ENA): en hızlı büyüyen sentetik dolar
Ethena, kripto teminat ve bir short sürekli vadeli işlem pozisyonuyla desteklenen dolara sabitlenmiş USDe'yi ihraç eder. Short pozisyon, teminatın fiyat maruziyetini dengeler ve teoride sürekli vadeli işlem fonlama oranlarıyla finanse edilen getiri sağlayan bir dolar sunar. Ethereum üzerinde çalışır ve TVL sıralamasında hızla yükselmiştir. Risk: model, pozitif fonlama oranlarına ve likit türev piyasalarına dayanır. Fonlama uzun süre negatif olursa ya da dayandığı bir piyasa başarısız olursa USDe depeg yaşayabilir.
6. Pendle (PENDLE): getiri tokenlaştırmada lider
Pendle, getiri taşıyan bir varlığı iki parçaya ayırır: vade sonunda dayanak varlığı geri veren bir anapara tokenı ve değişken getiriyi yakalayan bir getiri tokenı. Kullanıcılar iki parçadan birini satın alabilir ve getiriyi doğrudan alım satım yapabilir. Ağırlıklı olarak Ethereum üzerinde çalışır, Arbitrum, BNB Chain ve Mantle üzerinde dağıtımları vardır. Risk: Pendle içinde sarılan varlıklar kendi risklerini taşır. Likit restaking tokenı gibi dayanak getiri taşıyan tokendaki bir depeg doğrudan geçer.
7. Morpho (MORPHO): Aave üzerine kurulu bir kredi optimize edici
Morpho, Aave'in havuz tabanlı oranlarını, borç verenlerle borç alanları eşler arası eşleştirerek ve doğrudan eşleşme olmadığında Aave havuzlarına düşerek iyileştiren bir kredi protokolüdür. Ethereum ve Base üzerinde çalışır ve TVL'si hızla büyümüştür. Risk: Morpho'nun mavi (eşler arası) katmanı kendi eşleştirme mantığını ve oracle bağımlılıklarını ekler ve protokol, üzerine kurulduğu kredi piyasalarından daha gençtir.
8. Curve (CRV): stablecoin ve benzer varlık DEX'i
Curve, özellikle stablecoin'ler olmak üzere benzer fiyatlara sahip olması gereken varlıkların takası için optimize edilmiş bir AMM'dir. Ethereum ve birçok başka zincir üzerinde çalışır ve USDC, USDT ve DAI için en derin likidite merkezi olmaya devam eder. Risk: Curve, 2023'te belirli bir havuzun kodundaki bir güvenlik açığı nedeniyle büyük bir yeniden girişim saldırısına uğradı ve Curve'un veCRV modeline yönelik yönetişim saldırıları süregelen bir endişe kaynağı oldu.
9. EigenLayer ve restaking
EigenLayer, stake edilmiş ETH'nin (ya da stETH gibi LST'lerin) ek ödüller karşılığında aktif olarak doğrulanan hizmetler (AVS'ler) olarak adlandırılan ek hizmetleri güvence altına almak için yeniden kullanılması anlamına gelen "restaking" kavramını ortaya atan protokoldür. Ethereum mainnet üzerinde çalışır. Yerel token EIGEN'dir. Risk: restaking, slashing koşullarının üstüne slashing koşulları yığar. Restake ettiğiniz bir AVS istismar edilirse ya da kötü davranırsa, dayanak ETH'niz birden çok kez slashing'e uğrayabilir.
10. Spark: Sky'ın yerel kredi protokolü
Spark, Sky (eski adıyla MakerDAO) ekosistemi tarafından geliştirilen ve işletilen kredi protokolüdür. Ethereum'da yatırımlara göre en büyük kredi piyasalarından biridir ve Sky'ın DAI/USDS likiditesi için birincil zincir üstü mekanizma görevi görür. Risk: Spark'ın risk profili doğrudan Sky'ın yönetişimine ve teminat kararlarına bağlıdır, dolayısıyla kullanıcılar ihraççının kendisiyle aynı merkezileşme ve yönetişim endişelerine maruz kalır.
İstismarlar ve yönetişim değişikliklerinden sonra sıralamalar neden değişir
TVL sıralama tablosu, dolarla ifade edilen kullanıcı güveninin bir ölçüsüdür. Bu güven kırıldığında paralar, bazen dakikalar içinde çekilir. En belirgin örüntü, istismar sonrası para çıkışıdır. Bir hack'ten sonra, kapsamı sınırlı olsa bile, kullanıcılar algılanan daha güvenli alternatiflere geçme eğilimindedir ve protokolün TVL'si aylar ya da yıllar içinde, hatta hiç toparlanmayabilir.
Yönetişim değişiklikleri sıralamaları aynı derecede dramatik şekilde değiştirebilir. Bir protokol ücretleri artırdığında, ödül emisyonlarını değiştirdiğinde ya da tartışmalı bir oylamayı geçirdiğinde, büyük token sahipleri ve yatırımcılar genellikle yeniden dengelenir. Aave v3, Uniswap v4 ve Sky yeniden markalanması, kullanıcılar ve likidite sağlayıcılar yeni versiyona ya da rakip protokollere geçtikçe kısa vadeli TVL karışmalarına yol açtı.
Yeni zincir lansmanları da önemlidir. Popüler bir protokol yeni bir Katman 2'ye dağıtıldığında bir miktar likidite onu takip eder. Tersine, bir protokol bir dağıtımı, zincir artık stratejik olmadığı için sonlandırdığında TVL tek bir çeyrekte yüz milyonlarca düşebilir.
Yeni başlayan biri için ders şudur: "en iyi" protokollerden oluşan herhangi bir liste, hareket eden bir hedefin anlık görüntüsüdür. Yukarıdaki protokoller, birden fazla döngü boyunca kategori liderliklerini korudukları için seçilmiştir, 2027'de kesinlikle zirvede olacakları için değil.
Pratik çıkarımlar: bu liste gerçekte nasıl kullanılır
Bir liste yalnızca davranışınızı değiştiriyorsa işe yarar. Bu kısa listeyi, farkında olmadığınız riskleri üstlenmeden harekete nasıl dönüştüreceğinizi burada bulabilirsiniz.
Sıraya göre değil, kullanım amacına göre seçin
Önce gerçekte ne yapmak istediğinize karar verin. Token takas etmek istiyorsanız yalnızca bir DEX'e ihtiyacınız var. Bir stablecoin üzerinde getiri kazanmak istiyorsanız bir kredi piyasası ya da getiri protokolü doğru ilkeldir. İyi sıralandığı için bir üst protokolün yönetişim tokenını, protokolü kullanmadan satın almak, DeFi'ye değil bir tokene spekülasyon yapmaktır.
Yatırmadan önce zinciri kontrol edin
Yukarıdaki her protokol ağırlıklı olarak Ethereum mainnet üzerinde çalışır. Bazılarının Arbitrum, Base, Optimism, Polygon, BNB Chain ya da Solana üzerinde dağıtımları vardır. Seçtiğiniz zincir, köprü riskinizi, gas maliyetlerinizi ve kontratların geçtiği denetim kümesini değiştirir. Ana zincirinde, en uzun dağıtım geçmişine sahip bir protokol genellikle daha güvenli seçimdir.
Pazarlama sayfasını değil, son denetim raporunu okuyun
Saygın her protokol, Trail of Bits, OpenZeppelin ya da Spearbit gibi firmalardan denetim raporları yayınlar. En sonuncusunu okuyun, "çözülmemiş" ya da "kabul edilmiş" konulara dikkat edin. Denetimler istismarları önlemez, ancak ekibin bilinen riske rağmen neyi yayınlamayı seçtiğini gösterir.
Yatırımlarınızı kaybetmeyi göze alabileceğiniz miktarla sınırlayın
Aave ve Lido'nun bile sıfır olmayan riskleri vardır. Her yatırımı sıfıra gitmeyi göze aldığınız bir pozisyon olarak değerlendirin. Deneyimli birçok DeFi kullanıcısı fonlarının büyük bölümünü akıllı kontrat maruziyeti olmayan öz emanet cüzdanlarda tutar ve yalnızca çalışan bir bakiyeyi protokollerde bulundurur.
TVL'yi takip edin, ama yalnızca protokol sayfasında değil
DeFiLlama en güvenilir kaynaktır. Kullandığınız belirli protokolün TVL eğilimini izleyin. Aylar içinde yavaş bir kanama, yaklaşan bir yönetişim değişikliğinin ya da faaliyetlerini sonlandıran bir ekibin uyarı işareti olabilir. Ani bir sıçrama, tersine dönecek kısa vadeli bir teşvik olabilir.
DeFi protokol haberlerini akıllıca takip etmenin yolu
DeFi hızlı hareket eder, etrafındaki haberler daha da hızlı. On farklı protokoldeki saldırıları, yönetişim oylamalarını ve TVL değişimlerini, üzerinde yaşadıkları zincirlerle birlikte takip etmek tek bir kişinin iyi başarabileceğinden çok daha fazla iş. Zippfeed, DeFi protokol manşetlerini duygu puanlaması (boğa, nötr veya ayı) ve bir önem derecelendirmesi ile birlikte sunar; böylece bir haberin rutin bir duyuru mu yoksa elinizdeki bir pozisyon için gerçek bir uyarı işareti mi olduğunu bir bakışta anlayabilirsiniz.
