Tether hält US-Staatsanleihen im Wert von 114,96 Mrd. Dollar

Tether gab an, US-Staatsanleihen im Wert von 114,96 Milliarden Dollar zu halten. Damit ist der Herausgeber des weltweit größten Stablecoins zu einem bedeutenden Käufer amerikanischer Staatsschulden geworden. Bloomberg berichtete am 23. September, die Trump-Regierung erwäge eine Stablecoin-Initiative im Ausland, möglicherweise mit gemeinsamen Vorhaben mit Unternehmen aus der Privatwirtschaft. Ein laufendes Programm wurde nicht angekündigt, und aus dem Bericht geht keine Vereinbarung mit Tether hervor.

Warum das wichtig ist

Washingtons Interesse an Tether geht über dessen Bestand an US-Staatsanleihen hinaus. USDT machte Ende Juni laut dem Unternehmen mehr als 60 % des Stablecoin-Markts aus. Der Token ermöglicht es Menschen, Dollar-Guthaben zu halten und zu übertragen, ohne ein US-Bankkonto zu eröffnen. Dieses Vertriebsnetz könnte die Nutzung des Dollars auf Menschen mit begrenztem Zugang zu herkömmlichen Finanzdienstleistungen ausweiten und damit dem erklärten Ziel der Regierung entsprechen, sowohl die Reichweite des Dollars als auch die Nachfrage nach US-Staatsanleihen zu stärken.

Das Verhältnis hat sich deutlich gewandelt. 2021 ordnete die CFTC an, dass Tether wegen irreführender Angaben zur Deckung von USDT 41 Millionen Dollar zahlen muss. Später nahm Tether Commercial Paper aus seinen Reserven und setzte verstärkt auf US-Staatsanleihen. Im Reservebericht zum 30. Juni führte das Unternehmen Vermögenswerte von 187,75 Milliarden Dollar und Verbindlichkeiten von 183,64 Milliarden Dollar auf. Der Überschuss betrug 4,11 Milliarden Dollar. Zum Portfolio gehörten außerdem Reverse-Repo-Geschäfte mit täglicher Laufzeit im Wert von 18,63 Milliarden Dollar, Edelmetalle im Wert von 18,84 Milliarden Dollar, Bitcoin im Wert von 5,80 Milliarden Dollar und besicherte Kredite im Wert von 13,45 Milliarden Dollar. Die Reserven bestehen also nicht ausschließlich aus US-Staatsanleihen.

Auswirkungen auf den Markt

Tether meldete für das zweite Quartal einen Nettobetriebsgewinn von rund 1,50 Milliarden Dollar, vor allem dank Erträgen aus US-Staatsanleihen und Repo-Geschäften. USDT-Inhabern steht davon vertraglich kein Anteil zu. Neue Reservewerte hängen von einer Netto-Neuausgabe ab: Wer einen bestehenden Token von einem anderen Inhaber kauft, überträgt ihn lediglich. Dadurch wird nicht automatisch ein neuer Kauf von US-Staatsanleihen ausgelöst. Das Zahlungsvolumen und neue Finanzmittel für die US-Regierung sind daher unterschiedliche Größen.

Washingtons Interesse könnte auch mit Auflagen verbunden sein. Der GENIUS Act legt Anforderungen für ausländische Stablecoin-Herausgeber fest, die Zugang zu US-Märkten anstreben. Dazu gehören Registrierung und die Befolgung rechtmäßiger Anordnungen. Dass Tether Token an bestimmten Adressen einfrieren kann, auch im Rahmen seiner freiwilligen Richtlinie zu US-Sanktionslisten, verdeutlicht die Kontrolle des Herausgebers über einen zentral ausgegebenen Token. Die gemeldete Initiative ist weiterhin nur ein Vorschlag. Die größere Frage ist, wie weit US-Politiker die Verbreitung von Stablecoins fördern und zugleich mit Aufsichts- und Zugangsauflagen verknüpfen werden.