Aave expose les prêteurs en USDC au risque d’écart boursier

Le marché Base d'Aave accepte sept tokens d'actions Coinbase comme garantie pour des prêts en USDC depuis le 25 septembre, après qu'Aave Labs a indiqué que son V4 Equities Hub avait repris ses activités. Le compartiment de prêt Mag-7 dispose d'un plafond d'emprunt de 21 millions de dollars en USDC et d'un plafond de dépôts de 32 millions de dollars, mais aucun de ces chiffres n'indique l'utilisation actuelle ou le montant des prêts en cours. Le risque se concentre dans l'écart entre la clôture du flux de prix vendredi et sa réouverture dimanche soir.

Pourquoi c'est important

Les flux Chainlink liés aux actions conservent la valeur de vendredi de 20 h, heure de l'Est, le vendredi, jusqu'à 20 h le dimanche, heure de l'Est, ainsi que pendant les jours fériés des marchés américains. Aave reste ouvert aux dépôts, aux emprunts et aux liquidations pendant que les flux sont gelés, et les tokens d'actions peuvent continuer à s'échanger onchain. La santé d'une position peut donc se dégrader sans que le protocole ne reflète ce mouvement avant la mise à jour du flux.

Les facteurs de garantie vont de 65 % à 79 %. Le modèle de stress de LlamaRisk intègre les mouvements des actions en dehors des heures de marché, un écart de 0,5 % entre l'oracle et le marché, ainsi que des intérêts courant au taux annuel maximal de 24 % de la courbe des taux d'emprunt en USDC. Ces paramètres sont conçus pour absorber les pertes modélisées, et non pour garantir une protection contre un événement plus important ou moins liquide.

Impact sur le marché

Si un écart de prix à la réouverture fait passer une position sous son seuil de liquidation, les liquidateurs pourraient devoir saisir puis vendre ou couvrir les tokens d'actions après la reprise du flux. Le bonus maximal de liquidation configuré est de 5,5 %, tandis qu'un instantané daté du 17 septembre indiquait une profondeur de vente sur Base d'environ 0,27 à 1,08 million de dollars pour un impact de prix de 2 % sur l'ensemble des tokens.

Une liquidité limitée ou un écart supérieur à celui modélisé pourrait compliquer les ventes forcées et laisser une créance irrécouvrable dans l'Equities Hub accessible sur option. Les fournisseurs d'USDC de ce hub constituent le groupe de créanciers exposé à tout déficit. Le plafond de 21 millions de dollars limite le montant maximal des emprunts, mais le risque réel dépend des positions en cours et de la liquidité effectivement disponible lorsque les prix sont mis à jour.