La passerelle USAT proposée par Aave sur Avalanche soumettrait chaque swap de retour à une approbation. La proposition de gouvernance de TokenLogic, datée du 15 octobre, créerait un GHO Stability Module soumis à autorisation et détenant des waUSAT, les jetons reçus en échange des USAT fournis à Aave V4, avec un financement initial de réserve de 65 millions de GHO, une limite de tirage de 25 millions de GHO et un plafond d’exposition de 20 millions de waUSAT. Au 18 octobre, le plan nécessitait encore un vote Snapshot, puis une proposition de mise en œuvre.
Pourquoi c’est important
Une contrepartie approuvée fournirait des USAT à Aave V4, recevrait des waUSAT et échangerait ces jetons contre du GHO. La transaction inverse permettrait de récupérer des waUSAT, et non des USAT ou des dollars. Comme le contrôle d’autorisation s’applique à l’initiateur du swap à chaque opération, la révocation de cette autorisation pourrait empêcher un participant de restituer du GHO afin de récupérer des actifs précédemment déposés. Le GHO resterait lui-même librement transférable.
Cela crée trois conditions distinctes pour accéder aux dollars : l’accès au swap de retour, la possibilité de retirer les USAT sous-jacents d’Aave et l’éligibilité au remboursement des USAT auprès d’Anchorage Digital Bank. Les règles d’Anchorage exigent une relation de compte en règle, ainsi qu’un processus distinct d’intégration et de traitement. Son tableau actuel de contrats liste les USAT sur Ethereum et Celo, mais pas sur Avalanche.
Impact sur le marché
Le module utiliserait une liquidité et une tarification communes, plutôt que de suivre le principal de chaque participant. Les retraits dépendraient de la liquidité disponible, de l’existence d’un montant suffisant pouvant être retiré et d’une réserve non suspendue. Les pouvoirs de gel et de saisie d’urgence ajouteraient d’autres contrôles, la saisie transférant les actifs détenus par le module vers une trésorerie désignée.
La proposition indique des frais nuls dans les deux directions du swap, mais le barème de remboursement des USAT d’Anchorage applique 10 points de base. La tarification, les adresses clés des contrats et l’intégration finale du jeton reçu en USAT restent à préciser. La proposition contient également une incohérence non résolue sur la capacité du pont : 66 millions de GHO sont présentés comme représentant 110 % de 65 millions de GHO, alors que 110 % correspondrait à 71,5 millions de GHO.
Questions fréquemment posées
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Que ferait la passerelle USAT proposée par Aave ?
Elle permettrait aux contreparties approuvées de fournir des USAT à Aave V4, de recevoir des waUSAT et d’échanger ces jetons reçus contre du GHO via un GHO Stability Module soumis à autorisation sur Avalanche.
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Pourquoi un participant pourrait-il ne pas récupérer les actifs déposés ?
Le swap de retour nécessiterait l’approbation de son initiateur à chaque opération. La révocation de cette approbation pourrait empêcher le participant de restituer du GHO pour récupérer ses waUSAT.
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Le retour de GHO permettrait-il de recevoir directement des USAT ou des dollars ?
Non. Le swap inverse permettrait de récupérer des waUSAT, qui représentent les USAT fournis à Aave. Un retrait distinct serait nécessaire avant tout remboursement par l’émetteur.
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Quelles conditions faudrait-il remplir pour accéder aux dollars ?
Le participant aurait besoin de l’approbation du swap de retour, d’une liquidité suffisante et d’une réserve Aave non suspendue pour retirer les USAT, ainsi que de l’éligibilité au remboursement des USAT auprès d’Anchorage Digital Bank.
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Quelles sont les principales limites proposées pour le GHO et les waUSAT ?
La proposition prévoit un financement initial de réserve de 65 millions de GHO, une limite de tirage de 25 millions de GHO pour le module et un plafond d’exposition de 20 millions de waUSAT.
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