AMC et Robinhood s’opposent sur la propriété des actions tokenisées

Robinhood et AMC s'opposent au sujet de tokens liés aux actions AMC. Le PDG d'AMC, Adam Aron, affirme que Robinhood a tokenisé l'action sans l'accord de l'entreprise ; le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, répond que cet accord n'est pas nécessaire et invoque la demande internationale pour les actions américaines. Dans une tribune, Aaron Kaplan, fondateur de Promethum, soutient que les produits en cause suivent le cours des actions sans donner aux acheteurs de tokens la propriété des titres sous-jacents.

Kaplan décrit ces produits comme des titres de créance émis par une filiale offshore de Robinhood. Il les oppose aux tokens représentant des actions détenues dans le système américain de compensation et affirme que cette différence est fondamentale pour les droits des investisseurs et les marchés de capitaux américains.

Pourquoi c'est important

Un produit synthétique peut exposer un investisseur au cours d'une action sans lui conférer les droits d'un actionnaire, notamment aux dividendes et au vote. Selon Kaplan, une fois les actions achetées en garantie, les échanges ultérieurs entre tokens ont lieu offshore, et non sur les marchés où se négocient les actions. Il craint que la demande internationale pour les entreprises américaines augmente sans que ces échanges atteignent le marché des actions sous-jacentes.

Cette distinction devient une question réglementaire. Kaplan indique que l'exemption pour l'innovation accordée le 17 septembre par la SEC aux plateformes blockchain exclut les tokens synthétiques et exige que les tokens admissibles confèrent les mêmes droits et privilèges que les titres traditionnels. Il ajoute qu'elle prévoit d'informer les entreprises et de leur donner un droit d'opposition avant qu'un tiers ne tokenise leurs actions.

Impact sur le marché

L'enjeu est d'élargir l'accès aux actions américaines pour les investisseurs étrangers, mais la voie choisie compte. Kaplan privilégie un modèle de jumeau numérique dans lequel un token représente une action conservée auprès de la Depository Trust Company, ce qui maintient l'actif dans le système national de compensation et de règlement. Il cite le service de tokenisation que DTCC prévoit de lancer comme une voie vers ce modèle.

Pour les investisseurs et les émetteurs, la question décisive est de savoir si un token confère la propriété d'une action ou se contente d'en suivre le cours. Un accès élargi à de véritables actions pourrait attirer de nouveaux acheteurs sur les marchés boursiers américains ; selon Kaplan, les échanges de produits synthétiques laisseraient une plus grande part de cette activité offshore.