AMC somme Robinhood : cessez les actions tokenisées

Le PDG d'AMC Entertainment, Adam Aron, a intensifié vendredi sa confrontation publique avec Robinhood, appelant le courtier à « cesser immédiatement » toute transaction de tokens liés aux actions AMC et menaçant de poursuites judiciaires contre des produits synthétiques qui, selon lui, privent les investisseurs de leurs droits d'actionnaires et compromettent la levée de capitaux. Le conflit survient alors que le marché des actions tokenisées a atteint 3,6 milliards de dollars, Citi prévoyant 5 500 milliards de dollars d'actifs tokenisés d'ici 2030, dont 2 700 milliards de dollars en actions, plaçant le modèle synthétique face au modèle avec garde directement dans le collimateur des régulateurs.

Pourquoi c'est important

Le litige constitue le test de résistance le plus médiatisé à ce jour pour les tokens d'actions synthétiques, où Robinhood émet des enveloppes suivant les prix sans détenir les actions sous-jacentes en garde. Aron a déclaré que les produits instaurent « une sorte de marché fictif d'actions synthétiques » qui dissocie la détention des tokens de la capacité d'une entreprise à contrôler sa levée de capitaux et utilise le nom de l'émetteur sans son consentement. Il a pointé la structure offshore de Robinhood à Jersey, remis en question la conformité des tokens aux lois américaines sur les valeurs mobilières et indiqué qu'AMC porterait l'affaire devant la SEC.

Les dirigeants du secteur de la tokenisation, qui sont par ailleurs favorables à la mise en chaîne des actions, ont en grande partie pris le parti d'Aron. Armani Ferrante, PDG de Backpack, dont la société propose des actions américaines tokenisées adossées à une garde sur Solana, a indiqué que la pression d'achat sur un token synthétique ne se répercute pas nécessairement sur l'action sous-jacente. Graham Rodford, PDG d'Archax, a posé la limite plus fermement : « une action tokenisée devrait signifier l'action, tokenisée. » Joris Delanoue, PDG de Fairmint, a formulé le principe ainsi : « un token n'est pas une action, mais une action peut être un token. » Carlos Domingo, PDG de Securitize, a signalé qu'une paire de trading liée à AMC se négociait à environ 60 fois la cote de référence, preuve que les enveloppes synthétiques peuvent se découpler du sous-jacent.

Impact sur le marché

Le conflit devrait affûter l'examen réglementaire des enveloppes synthétiques en particulier, tandis que les modèles de tokenisation adossés à une garde et parrainés par les émetteurs gagnent du terrain.