La Banque centrale européenne étudie trois façons de relier la monnaie de banque centrale aux marchés sur blockchain, a déclaré Isabel Schnabel, membre de son directoire, lors de la conférence Future of Money de la Banque d’Angleterre. Les options sont des réserves émises directement sur une plateforme programmable, une liaison entre le système de règlement actuel de la BCE et des plateformes DLT, ou des jetons de règlement privés intégralement adossés à des réserves détenues à la banque centrale. Ces approches diffèrent selon l’émetteur de la créance et selon que les réserves sont ou non tokenisées.
Pourquoi c’est important
Selon Schnabel, un système monétaire sur blockchain pourrait conserver la structure actuelle à deux niveaux : la monnaie de banque centrale au cœur du règlement, et les banques commerciales fournissant monnaie et services financiers à leurs clients. Les titres et dépôts tokenisés, ainsi que les stablecoins, pourraient ainsi coexister avec la monnaie de banque centrale sur une infrastructure DLT. La tokenisation pourrait aussi rendre les transactions atomiques, l’actif et son paiement étant transférés ensemble.
Dans l’option fondée sur l’interopérabilité, le système de règlement brut en temps réel de la BCE resterait en place. Une couche reliée par hachage le connecterait aux plateformes DLT sans tokeniser les réserves. Dans la troisième option, les jetons de règlement seraient des créances privées adossées aux réserves de la banque centrale, et non des créances émises directement par la BCE.
Incidence sur le marché
La BCE passe des questions d’architecture aux essais pratiques. Son projet Pontes a été lancé le mois dernier pour fournir de la monnaie de banque centrale tokenisée aux transactions reposant sur la DLT, tandis qu’Appia étudie des architectures à registre unifié, à réseaux interconnectés et à plusieurs registres partagés. Schnabel n’a annoncé aucun choix entre les trois modèles.
L’intérêt des institutions financières grandit. Dans une enquête de Lloyds menée auprès de hauts responsables de grandes institutions financières britanniques, 71 % s’attendaient à ce que la tokenisation transforme les services financiers. Les paiements et règlements plus rapides étaient cités comme un avantage potentiel par 60 % des répondants, et la gestion des garanties et de la liquidité par 41 %. L’architecture que retiendra la BCE comptera pour les entreprises qui développent ces processus, mais aucune réaction des cours n’a été mentionnée.
Questions fréquemment posées
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Comment la BCE relierait-elle son système de règlement actuel aux plateformes DLT ?
Un modèle conserverait le système de règlement brut en temps réel de la BCE et le connecterait aux plateformes DLT par une couche d’interopérabilité reliée par hachage. Les réserves ne seraient pas tokenisées.
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Les 3 modèles donneraient-ils aux détenteurs une créance directe sur la banque centrale ?
Non. Dans le troisième modèle, les jetons de règlement seraient des créances privées intégralement adossées aux réserves détenues à la banque centrale, et non des créances émises directement par la BCE.
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Quel serait le rôle des banques commerciales dans un système monétaire sur blockchain ?
Selon Schnabel, la structure actuelle à deux niveaux pourrait perdurer : la monnaie de banque centrale resterait au cœur du règlement, tandis que les banques commerciales continueraient à fournir monnaie et services financiers à leurs clients.
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Que testent Pontes et Appia ?
Pontes a été lancé pour fournir de la monnaie de banque centrale tokenisée aux transactions reposant sur la DLT. Appia étudie des architectures à registre unifié, à réseaux interconnectés et à plusieurs registres partagés.
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Quels avantages les institutions financières britanniques voient-elles dans la tokenisation ?
Dans une enquête de Lloyds, 60 % des répondants ont cité la rapidité des paiements et des règlements comme avantage potentiel, et 41 % la gestion des garanties et de la liquidité.
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