UBS Global Wealth Management a fait volte-face sur la trajectoire de politique de la Réserve fédérale le 7 septembre, relevant sa prévision 2025 d'aucune variation des taux à deux hausses de 25 points de base en septembre et décembre. Ce revirement est intervenu après que les créations d'emplois non agricoles d'août ont dépassé les attentes à 162 000 ajouts, avec un chômage stable à 4,1 %, bien au-dessus de la moyenne mobile sur 12 mois de 31 000. Les contrats à terme sur les Fed funds intègrent désormais une probabilité d'environ 58 % de hausse d'un quart de point lors de la réunion du FOMC des 15-16 septembre, contre 52 % avant la publication des chiffres de l'emploi. Bitcoin s'échangeait près de 79 375 $ suite à cette annonce.
Pourquoi c'est important
Ce revirement prolonge le vent contraire macroéconomique pesant sur Bitcoin au-delà de la réunion de septembre, jusqu'à la fin de l'année. Bitcoin ne verse aucun intérêt contractuel, donc lorsque les alternatives porteuses d'intérêts rapportent davantage, le coût d'opportunité de sa détention augmente. Des taux anticipés plus élevés soutiennent également les rendements obligataires et le dollar, réduisant l'appétit pour le risque tous actifs confondus. Un document de travail du FMI de 2023 a montré que le resserrement de la Fed supprime historiquement un facteur commun de prix des cryptos via une baisse de la prise de risque, bien que l'ampleur en 2025 reste incertaine.
Impact sur le marché
La réunion de septembre prend désormais un poids double, les investisseurs déchiffrant à la fois la décision sur les taux et le signal du comité sur les conditions qui pourraient justifier une nouvelle hausse. Les remarques du gouverneur Christopher Waller le 3 septembre ont fixé le seuil : des progrès constants sur l'inflation justifient un statu quo, mais un IPC d'août élevé pourrait le pousser vers une hausse. La publication de l'IPC d'août le 11 septembre constitue le test immédiat, avec la période de silence communicationnel de la Fed qui court jusqu'au 17 septembre. Si l'inflation confirme le chiffre élevé de l'emploi, le scénario à deux hausses d'UBS devient l'appel de consensus, laissant Bitcoin absorber un environnement macroéconomique moins favorable jusqu'à la réunion des 8-9 décembre.
Questions fréquemment posées
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Qu'a changé UBS dans sa prévision sur la Fed le 7 septembre ?
UBS Global Wealth Management est passée de l'attente d'aucune décision de la Fed en 2025 à la prévision de deux hausses de 25 points de base, une en septembre et une en décembre, invoquant la robustesse des données de l'emploi d'août et les risques inflationnistes.
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À quel point les chiffres de l'emploi d'août qui ont déclenché le revirement d'UBS étaient-ils solides ?
Le Bureau of Labor Statistics a annoncé 162 000 créations d'emplois non agricoles en août, bien au-dessus de la moyenne sur 12 mois de 31 000, avec un chômage stable à 4,1 %.
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Quelle part de hausse des taux en septembre est désormais intégrée dans les contrats à terme ?
Les contrats à terme sur les Fed funds sont passés à une probabilité d'environ 58 % de hausse de 25 pb lors de la réunion du FOMC des 15-16 septembre, contre 52 % avant le rapport sur l'emploi.
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Pourquoi l'appel d'UBS à une hausse en décembre est-il particulièrement important pour Bitcoin ?
Bitcoin ne verse aucun intérêt contractuel. Des taux anticipés plus élevés jusqu'en décembre soutiennent les rendements et le dollar, augmentant le coût d'opportunité de détenir du BTC et resserrant les conditions de financement des positions avec effet de levier.
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Quel est le prochain catalyseur majeur pour Bitcoin avant la réunion de la Fed ?
La publication de l'IPC d'août le 11 septembre constitue le test immédiat, avec le silence communicationnel de la Fed qui court jusqu'au 17 septembre. Un chiffre élevé renforcerait le dossier d'une hausse en septembre et donnerait du poids à l'appel d'UBS pour décembre.
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