Le 2 octobre, la SEC a approuvé la proposition de Cboe BZX visant à coter six fonds Volatility Shares, dont des produits à effet de levier 3x sur les contrats à terme Bitcoin et Ether. Cette décision lève un obstacle lié aux règles de cotation pour des fonds cherchant à offrir une exposition quotidienne amplifiée, mais ne confirme ni l’entrée en vigueur de leur enregistrement ni le début des négociations.
Pourquoi c’est important
Les normes générales de cotation de Cboe pour les trusts de matières premières excluent les produits qui visent des multiples précis d’un indice de référence. Les fonds crypto avaient donc besoin d’une approbation individuelle. La décision les classe comme des produits négociés en bourse structurés en Commodity-Based Trust Shares, et non comme des fonds enregistrés en vertu de l’Investment Company Act de 1940.
Le prospectus préliminaire indique BITH pour le produit Bitcoin et ETHK pour celui sur Ether, mais ces symboles envisagés ne confirment pas leur disponibilité. Au 4 octobre, l’entrée en vigueur de l’enregistrement et la première date de négociation n’étaient toujours pas confirmées.
Effets sur le marché
Chaque produit crypto vise une performance quotidienne égale à trois fois celle de son indice de référence, avant frais et dépenses. Ces indices suivent les contrats à terme des premier et deuxième mois. L’objectif dépend donc du rendement quotidien d’un portefeuille de contrats à terme, et pas uniquement des cours au comptant.
Le rééquilibrage quotidien et la capitalisation peuvent entraîner, sur plusieurs semaines ou plusieurs mois, des rendements très différents, voire de sens opposé, à trois fois la variation cumulée du Bitcoin ou de l’Ether. La SEC avertit que les stratégies à effet de levier sur les contrats à terme Bitcoin peuvent entraîner des pertes importantes et soudaines. L’approbation de la cotation ouvre une voie potentielle vers les comptes de courtage, mais les investisseurs ne doivent pas y voir la confirmation que l’un ou l’autre produit est négocié.
Questions fréquemment posées
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La décision de la SEC signifie-t-elle que les fonds Bitcoin et Ether à effet de levier 3x sont négociés ?
Non. La décision approuve la modification des règles de cotation de Cboe BZX, mais l’entrée en vigueur de l’enregistrement et la première date de négociation n’étaient pas confirmées au 4 octobre.
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Que mesure l’objectif 3x des fonds ?
Chaque produit crypto vise une performance quotidienne égale à trois fois celle de son indice de référence, avant frais et dépenses. L’indice suit les contrats à terme des premier et deuxième mois, et pas uniquement les cours au comptant.
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Pourquoi les fonds avaient-ils besoin d’une approbation individuelle de la SEC pour être cotés ?
Les normes générales de cotation de Cboe pour les trusts de matières premières excluent les produits visant des multiples précis d’un indice de référence. Les fonds avaient donc besoin d’une approbation individuelle de la modification des règles de cotation.
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Les rendements sur un mois peuvent-ils égaler trois fois ceux du Bitcoin ou de l’Ether ?
Pas nécessairement. Le rééquilibrage quotidien et la capitalisation peuvent entraîner, sur de plus longues périodes, des rendements très différents, voire de sens opposé, à trois fois la performance cumulée des actifs.
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Quels risques la SEC a-t-elle signalés pour les produits à effet de levier sur les contrats à terme Bitcoin ?
La SEC avertit que les stratégies à effet de levier sur les contrats à terme Bitcoin accroissent la volatilité et peuvent exposer les investisseurs à des pertes importantes et soudaines.
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