Deux expirations consécutives du vendredi sur Deribit ont fait disparaître le groupe de contrats d'options que les traders tenaient pour responsable de la stagnation de Bitcoin au cœur de l'été. Environ 19 000 options BTC d'une valeur de 1,2 milliard $ ont expiré vendredi à 08:00 UTC, avec un max pain fixé à 64 500 $; Bitcoin a clôturé la journée à 64 140 $, après avoir échoué à tenir 66 000 $ plus tôt dans la semaine. La semaine précédente, une expiration de taille identique affichait un max pain à 63 000 $ et Bitcoin a évolué dans l'autre sens. Deux expirations, deux résultats opposés, et dans aucun cas l'ancrage théorique n'a eu d'effet visible.
Pourquoi c'est important
Le récit selon lequel les dealers maintenaient le marché autour d'un point d'ancrage a fait long feu avec les contrats eux-mêmes. Sans l'excuse de la couverture, il ne reste qu'une lecture plus simple: la demande est faible des deux côtés. Les données de flux taker de CryptoQuant montrent que les vendeurs ont traversé le spread agressivement jeudi et vendredi, l'indice Coinbase premium est tombé à une décote de 0,088 %, sa plus large depuis le 16 juillet, et les positions longues à effet de levier ont absorbé 45,9 millions $ de liquidations forcées contre seulement 7,4 millions $ côté short. Les ETF spot Bitcoin ont perdu 225,2 millions $ jeudi après une série de sept séances d'entrées qui avait attiré près de 1 milliard $, BlackRock's IBIT représentant à lui seul 202,5 millions $ du retournement.
Impact sur le marché
Le gros pari restant est un spread call notionnel de 2,5 milliards $ sur l'échéance mensuelle du 31 juillet de Deribit: environ 27 000 contrats sur le strike 70 000 $ et 21 000 sur 72 000 $, les calls dominant dans les deux cas. Le CCO de Deribit, Jean-David Péquignot, a signalé un bloc unique ayant acheté 20 000 calls à 70 000 $ et vendu 20 000 calls à 72 000 $. Pour que le trade paie, Bitcoin doit grimper d'environ 9 % en six jours, et le modèle interne de Deribit donne seulement 14,5 % de chances de voir le prix simplement toucher 70 000 $ en juillet. L'échéance du 31 juillet tombe deux jours après la décision du 28-29 juillet de la Fed, où une hausse d'un quart de point est intégrée à hauteur d'environ une chance sur trois et une baisse est quasiment nulle, tandis que le calendrier du CLARITY Act a glissé, la probabilité de passage en 2026 étant évaluée par Polymarket à près de 35 %, contre plus de 80 % en février.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le max pain sur les options Bitcoin ?
Le max pain est le prix auquel la majorité des options vendues sur Deribit expirent sans valeur, ce qui coûte le moins aux vendeurs d'options. C'est une photo de l'accumulation de l'intérêt ouvert et cela ne pousse pas, à lui seul, le prix spot vers ce niveau.
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Combien d'options Bitcoin ont expiré le 25 juillet ?
Environ 19 000 options BTC d'une valeur notionnelle d'environ 1,2 milliard $ ont expiré à 08:00 UTC vendredi sur Deribit, avec un max pain à 64 500 $. Bitcoin a clôturé la journée à 64 140 $.
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Qu'est-ce que le call spread de 2,5 milliards $ sur Deribit ?
Le CCO de Deribit, Jean-David Péquignot, a décrit un bloc unique qui a acheté 20 000 calls à 70 000 $ et vendu 20 000 calls à 72 000 $, une structure d'environ 2,5 milliards $ de notionnel brut sur les deux jambes. Elle paie si Bitcoin finit au-dessus de 70 000 $ le 31 juillet et cesse d'augmenter au-delà de 72 000 $.
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Quelles chances Deribit donne-t-il à Bitcoin d'atteindre 70 000 $ ?
Le modèle de Deribit évalue à 14,5 % la probabilité que Bitcoin touche simplement 70 000 $ en juillet, contre 4,1 % pour 72 000 $. Le strike 70 000 $ exige environ 9 % de hausse en six jours pour finir dans la monnaie.
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Pourquoi l'échéance du 31 juillet est-elle liée à la Fed et au CLARITY Act ?
L'échéance tombe deux jours après la réunion du FOMC des 28-29 juillet, où une hausse d'un quart de point est intégrée à hauteur d'environ une chance sur trois. Jimmy Yang, d'Orbit Markets, a lié la demande de calls du 31 juillet aux espoirs de vote du CLARITY Act, mais Polymarket évalue désormais le passage en 2026 à…
CoinTelegraph
Whale Alert
Glassnode
CoinDesk
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