Le chef de la Banque des règlements internationaux, Pablo Hernandez, a averti jeudi que le boom du capex IA pourrait déclencher un choc de stabilité financière si les rendements déçoivent les attentes des investisseurs. Les cinq plus grandes entreprises technologiques prévoient d'investir plus de $1 trillion dans des projets d'IA en 2025 et 2026, l'investissement mondial dans l'IA devant passer d'environ $500 milliards aujourd'hui à entre $3 trillions et $4 trillions d'ici 2030.
Hernandez a déclaré que le capex est de plus en plus financé par la dette et le crédit privé, avec des arrangements de financement entre fabricants de puces, hyperscalers et entreprises d'IA qui sont opaques et difficiles à évaluer. Il a établi des parallèles avec la folie des canaux des années 1830, la folie ferroviaire britannique des années 1840, le boom de l'électrification des années 1920 et l'envolée des valeurs internet de la fin des années 1990. « Dans chacun de ces cas, la correction qui a suivi a eu des répercussions sur l'ensemble de l'économie », a-t-il déclaré.
Pourquoi c'est important
Cet avertissement intervient à un moment où le capex IA est traité comme un pari quasi gagné. Citrini Research a publié en février un scénario baissier pour 2028 qui a brièvement ébranlé les valeurs technologiques. Hernandez ne qualifie pas ouvertement le boom de l'IA de bulle, mais sa formulation déplace le débat du potentiel de croissance au risque de bilan.
La promesse de l'IA est réelle, a-t-il ajouté, soulignant les gains de productivité précoces dans la programmation, le conseil et la rédaction professionnelle. L'effet économique final dépend toutefois de la diffusion des bénéfices et du fait que les décideurs investissent dans les compétences, les infrastructures et la concurrence. L'IA ne modifie pas le mandat des banques centrales, mais elle pourrait rendre l'économie mondiale plus difficile à interpréter et à surveiller.
Impact sur les marchés
Un retournement des valeurs IA concentrées frapperait directement le patrimoine des ménages, étant donné l'exposition en actions détenue par les épargnants en vue de la retraite et par les fonds indiciels larges. Les actions américaines représentent une part importante des indices boursiers mondiaux, de sorte qu'une correction se propagerait à l'étranger via la repondération des indices et les canaux de confiance.
Hernandez a également signalé que les gains exceptionnels provenant des exportations d'IA pourraient alimenter des bulles d'actifs domestiques dans les juridictions exportatrices, aggravant le risque macroéconomique. Il convient de surveiller les structures de financement de la prochaine étape du capex des hyperscalers.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit le chef de la BRI sur l'investissement dans l'IA ?
Pablo Hernandez a averti que le boom du capex IA, de plus en plus financé par une dette opaque et du crédit privé, pourrait déclencher un choc de stabilité financière si les rendements des investisseurs sont insuffisants. Il a établi des parallèles avec la folie des canaux, la folie ferroviaire, l'électrification et…
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Combien dépensent les plus grandes entreprises technologiques dans l'IA ?
Les cinq plus grandes entreprises technologiques prévoient d'investir plus de $1 trillion dans des projets d'IA en 2025 et 2026. L'investissement mondial dans l'IA devrait passer d'environ $500 milliards aujourd'hui à entre $3 trillions et $4 trillions d'ici 2030.
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Pourquoi le financement de l'IA est-il considéré comme risqué ?
Le capex des plus grandes entreprises d'IA dépasse leurs flux de trésorerie et est financé par la dette et le crédit privé, avec des arrangements de financement entre fabricants de puces, hyperscalers et entreprises d'IA que le chef de la BRI a décrits comme opaques et difficiles à évaluer.
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Une correction de l'IA pourrait-elle se propager au-delà des marchés américains ?
Oui. Hernandez a déclaré qu'un retournement des valeurs IA très concentrées pourrait affecter la consommation des ménages, et comme les actions américaines pèsent lourd dans les indices mondiaux, la correction se propagerait à l'étranger via la repondération des indices et les canaux de confiance.
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Le chef de la BRI a-t-il qualifié l'IA de bulle ?
Non. Hernandez ne s'est pas aventuré à qualifier le boom de l'IA de bulle, mais a déclaré que l'ampleur, la rapidité et les rendements commerciaux attendus de l'actuel boom d'investissement justifient la prudence, rappelant les corrections à l'échelle de l'économie qui ont suivi les folies technologiques passées.
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